Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (HDC) diễn ra vào ngày 24/04.
* Kế hoạch năm 2026: Cổ đông đã thông qua kế hoạch năm 2026 của ban lãnh đạo với mục tiêu doanh thu (bao gồm doanh thu tài chính) đạt 1,96 nghìn tỷ đồng (+48% YoY) và LNST đạt 493 tỷ đồng (-23% từ mức nền cao của năm 2025), chủ yếu được thúc đẩy bởi việc chuyển nhượng dự án Thống Nhất và hoạt động bàn giao tại Ngọc Tước 2, The Light City Giai đoạn 1 (P1) và Eco Home 1.
* Các mức kế hoạch này cao hơn 55% và 57% so với dự báo tương ứng của chúng tôi, mà chúng tôi cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng cao hơn của công ty đối với việc ghi nhận doanh số bán BĐS mới, so với dự phóng của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sẽ không có sự thay đổi đáng kể đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
* Kết quả LNST của HDC trong các năm 2022/2023/2024/2025 lần lượt hoàn thành 98%/27%/16%/151% kế hoạch được đặt ra vào đầu mỗi năm. Chúng tôi lưu ý rằng công ty ghi nhận mức nền lợi nhuận cao trong năm 2025, được hỗ trợ bởi khoản lãi trước thuế tổng cộng 853 tỷ đồng từ hoạt động thoái vốn cổ phần khỏi dự án Đại Dương.
* Kế hoạch cổ tức: Cổ đông đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm tài chính 2025 với tỷ lệ 15% và kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, cũng với tỷ lệ 15%, cho năm tài chính 2026.
* Kế hoạch phát hành trái phiếu: Cổ đông đã thông qua kế hoạch chào bán trái phiếu riêng lẻ với tổng giá trị tối đa 1,0 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2026-2027 (trước ĐHCĐ năm 2027). Mục đích sử dụng vốn dự kiến để tài trợ cho dự án Phước Thắng và Long Điền.
* Kế hoạch kinh doanh giai đoạn 2026-2030: Ban lãnh đạo đã đưa ra các mục tiêu chính cho giai đoạn 5 năm, bao gồm (i) tiếp tục phát triển các dự án BĐS nhà ở và BĐS nghỉ dưỡng trong danh mục hiện hữu, (ii) mở rộng mảng KCN với kế hoạch đầu tư vào 4 cụm công nghiệp (CCN) và 1 KCN, và (iii) mở rộng quỹ đất. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu đạt mức LNST 914 tỷ đồng đến năm 2030, tương ứng với mức CAGR giai đoạn 2026-2030 là 17%.
* Kế hoạch cho các dự án trọng điểm trong năm 2026:
- The Light City Giai đoạn 1: Hoàn tất giấy phép bán hàng cho giai đoạn mới, tiếp tục xây dựng và tiến hành bàn giao.
- Ngọc Tước 2: Tiếp tục triển khai xây dựng.
- West 3/2: Hoàn tất điều chỉnh quy hoạch chi tiết 1/500, hoàn tất nộp tiền sử dụng đất, nhận chuyển nhượng thêm đất và tiếp tục thi công.
- Ecotown Phú Mỹ (nhà ở xã hội Eco Home): Thực hiện mở bán BĐS cho dự án Eco Home 1 và xin giấy phép xây dựng để khởi công giai đoạn 2.
- Thống Nhất: Hoàn tất chuyển nhượng dự án cho CTCP Xây lắp Thừa Thiên Huế (HOSE: HUB).
- Các dự án khác: Tiếp tục hoàn thiện thủ tục pháp lý.
Dự kiến triển khai bán hàng cho nhiều dự án trong năm 2026, đặc biệt là The Light City P1 và Eco Home 1. Đối với các dự án đang triển khai, ban lãnh đạo dự kiến sẽ mở bán The Light City P1 với khoảng 100 căn, Tây 3/2 với khoảng 40 căn, cũng như Ngọc Tước 2, tùy thuộc vào tiến độ pháp lý và điều kiện thị trường. Eco Home 1 (nhà ở xã hội với 340 căn hộ), đã được cấp giấy phép bán hàng vào tháng 4/2026, dự kiến sẽ được mở bán. Đối với các dự án trung hạn như Trần Phú, Đông 3/2 (HODECO Sea Village) và The Light City P2, công ty sẽ tiếp tục hoàn thiện thủ tục pháp lý, với mục tiêu khởi công từ năm 2027. Hiện chúng tôi dự báo doanh số bán BĐS năm 2026 của HDC sẽ đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (gấp 3,6 lần so với ước tính của chúng tôi cho năm 2025), chủ yếu được hỗ trợ bởi mở bán giai đoạn tiếp theo của The Light City P1 và đợt mở bán mới của dự án Eco Home 1.
Doanh số bán BĐS, dòng tiền thoái vốn, tài trợ ngân hàng và kế hoạch phát hành trái phiếu sẽ hỗ trợ nguồn vốn trong năm 2026. Để cải thiện dòng tiền, các ưu tiên ngắn hạn của ban lãnh đạo bao gồm đẩy nhanh hoạt động mở bán tại các dự án đang triển khai (The Light City P1 và Ngọc Tước 2), đồng thời mở bán Eco Home 1 để có dòng tiền từ bán hàng, cùng với hoàn tất thu phần tiền còn lại từ chuyển nhượng dự án Đại Dương khoảng 290 tỷ đồng, bên cạnh việc tiếp tục vay ngân hàng. Ban lãnh đạo cũng có kế hoạch phát hành tối đa 1 nghìn tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, với thời điểm triển khai phụ thuộc vào điều kiện thị trường.
HDC đang đánh giá khả năng mở rộng sang BĐS KCN như một mảng tăng trưởng dài hạn tiềm năng với dòng tiền thu ổn định hơn. Công ty đã làm việc với cơ quan địa phương về đề xuất phát triển các CCN tiềm năng và hiện đang thực hiện các thủ tục pháp lý để xin phê duyệt cho 4 CCN tại Tây Ninh và Bình Dương (tổng diện tích hơn 300 ha). Tổng vốn đầu tư ước tính cho mỗi CCN là khoảng 500 tỷ đồng, trong đó khoảng 15% bằng vốn chủ sở hữu và phần còn lại được tài trợ bằng tín dụng ngân hàng. Ban lãnh đạo cho biết việc triển khai dự án sẽ phụ thuộc vào tiến độ phê duyệt và khả năng huy động vốn của công ty.
Powered by Froala Editor
