- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 26% lên 33.000 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do tác động tích cực của (1) mức tăng 20% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2029 (tương ứng +8%/+17%/+26%/+28% cho dự báo các năm 2026/27/28/29), bù đắp cho việc (2) điều chỉnh giảm chỉ số P/B mục tiêu từ 1,70 lần xuống 1,60 lần.
- Theo dự báo của chúng tôi, chỉ số P/B dự phóng năm 2026 hiện tại của HDB là 1,42 lần, cao hơn 7% so với mức trung vị của các ngân hàng khác; đồng thời ROE dự phóng năm 2026 của HDB đạt 24,8%, cao nhất so với mức trung vị 18,2% của danh mục cổ phiếu ngân hàng chúng tôi theo dõi.
- Chúng tôi duy trì giả định về việc chuyển đổi 165 triệu USD trái phiếu chuyển đổi thành 272,0 triệu cổ phiếu (tương đương 5,2% tổng số cổ phiếu pha loãng) vào giữa năm 2026 với giá thực hiện là 13.923 đồng/cổ phiếu (theo ước tính của chúng tôi; hiện chưa có kế hoạch thực hiện cụ thể).
- Rủi ro: Áp lực lãi suất cao hơn dự kiến có thể làm suy giảm NIM và chất lượng tài sản; việc hỗ trợ Vikki Bank có thể gây hạn chế đà tăng trưởng của ngân hàng.
Powered by Froala Editor
