Tổng quan, ban lãnh đạo duy trì quan điểm tự tin vào tăng trưởng lợi nhuận trong quý 4 để hoàn thành kế hoạch năm, được hỗ trợ bởi (1) nhu cầu tín dụng theo mùa và triển vọng chất lượng tài sản cải thiện khi bối cảnh vĩ mô thuận lợi hơn, và (2) đà tăng trưởng tín dụng tốt có thể bù đắp áp lực NIM. Dù vậy, chúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng và nợ xấu của HDB sẽ cần thêm thời gian để cải thiện; diễn biến quý 3/2025 cho thấy rủi ro giảm đối với dự báo lợi nhuận trung hạn.
Các điểm chính
- Tăng trưởng tín dụng: HDB đã bán khoản vay >37 nghìn tỷ đồng cho Vikki trong 9T 2025. Tăng trưởng tín dụng đạt 22,5% trước bán so với 11,5% sau bán. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng>30% sau bán trong năm 2025 không bao gồm dư nợ LC UPAS tại cuối năm 2024 (tương đương >26% nếu bao gồm dư nợ LC UPAS tại cuối năm 2024), được dẫn dắt bởi nhu cầu vốn theo mùa của FDI, xuất nhập khẩu, BĐS và xây dựng. Khối cho vay bán lẻ cải thiện trong quý 3/2025 (thế chấp/tiêu dùng); kỳ vọng quý 4 tốt hơn 9T 2025. HDB cho biết hạn mức tín dụng NHNN cấp là 35%, tạo vị thế tốt để nắm bắt nhu cầu tăng trưởng.
- NIM & nguồn vốn: Mục tiêu NIM năm 2025: 4,8–5,0% (so với 5,09% trong 9T 2025), cho thấy còn áp lực trong quý 4. Lãi suất huy động chịu áp lực tăng, nhưng trạng thái vốn vẫn dồi dào (dư nợ tín dụng/huy động (LDR) đạt 71,3% so với trần 85%; tỷ lệ dùng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn 22,3%). HDB gần đây đã thu xếp thành công >500 triệu USD vốn nước ngoài với chi phí cạnh tranh; khả năng Fed cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục giảm chi phí huy động vốn USD.
- Thu ngoài lãi: Đà tăng tốt ở phí thanh toán, bancassurance và thu hồi nợ. Từ giữa 10/2025, làm rõ pháp lý (quyền thu giữ tài sản bảo đảm) hỗ trợ xử lý tài sản nhanh hơn và dòng tiền thu hồi.
- Chất lượng tài sản: Khoảng 70% nợ xấu quý 3/2025 đến từ bán lẻ (thế chấp, hộ kinh doanh, nông nghiệp). Ban lãnh đạo kỳ vọng cải thiện từ cuối 2025 sang đầu 2026 nhờ (i) vĩ mô thuận lợi, (ii) thanh khoản BĐS cải thiện, (iii) quy định xử lý tài sản bảo đảm thuận lợi hơn. Mục tiêu nợ xấu về khoảng 2% vào cuối năm (từ mức 2,7% tại quý 3/2025).
- Triển vọng lợi nhuận: LNTT 9T 2025 đạt 70% kế hoạch năm (21,2 nghìn tỷ đồng; +27% YoY). Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu năm và kỳ vọng CAGR lợi nhuận 25–30% trong 5 năm tới.
- HDSaison: 9T 2025: tăng trưởng dư nợ +6,3% YTD (ngân hàng kỳ vọng 15–16% cho cả năm), LNTT đạt khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng (+20% YoY), ROE khoảng 24,4%. Ban lãnh đạo kỳ vọng tác động tiêu cực hạn chế từ các sự kiện thiên tai gần đây.
- Tỷ giá: Kỳ vọng USD/VND tăng khoảng 4–5% - trong mức kiểm soát; tác động kết quả lợi nhuận hạn chế do dư nợ ngoại tệ chiếm khoảng 4% tổng dư nợ và tiền gửi ngoại tệ chiếm khoảng 1,8% tổng nguồn vốn.
- Vấn đề khác: Đang nghiên cứu các sáng kiến vàng/tài sản số (chưa có kế hoạch công bố chính thức). Tiếp tục nỗ lực tìm kiếm cổ đông chiến lược.
Powered by Froala Editor
