Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026F của chúng tôi (12,6 nghìn tỷ đồng, +11% YoY), do sản lượng thương phẩm và KQKD quý 1 ước tính của chúng tôi nhìn chung phù hợp với dự báo, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiên có khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) với giá mục tiêu là 93.600 đồng/cổ phiếu.
Quý 1/2026: doanh thu đạt 38 nghìn tỷ đồng (+48% YoY, ~34% dự báo năm 2026 của chúng tôi), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (+7% YoY, ~23% dự báo năm 2026 của chúng tôi).
- Tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi: (1) mức tăng 90% YoY của doanh thu khí khô và LNG (sản lượng bán khí trong nước +3% YoY, giá FO +4% YoY, tiềm năng từ hoạt động kinh doanh LNG quốc tế trước thời điểm xung đột), và (2) mức tăng 16% YoY của doanh thu LPG.
- Biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm 4 điểm % YoY xuống 11,9%, do: (1) mức giảm 7,4 điểm % của biên lợi nhuận gộp mảng khí tự nhiên, xuống mức 13,9% (nhiều khả năng do tỷ trọng cao hơn của hoạt động kinh doanh LNG quốc tế có biên lợi nhuận thấp trong bối cảnh giá FO tăng), và (2) mức giảm 2,2 điểm % của biên lợi nhuận mảng LPG, xuống mức 5,3% (nhiều khả năng do cơ chế hòa vốn được áp dụng trong tháng 3).
- Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo được thúc đẩy bởi mức tăng 24% YoY của lợi nhuận gộp mảng khí tự nhiên (nhờ mức tăng của sản lượng thương phẩm và giá FO), qua đó bù đắp cho mức giảm 18% YoY của lợi nhuận gộp mảng LPG.
Báo cáo KQKD quý 1/2026
Tỷ đồng | Q1 2025 | Q1 2026 | YoY | % dự báo |
Giá dầu Brent trung bình (USD/thùng) | 75 | 78 | 4% | 112% |
Giá dầu nhiên liệu trung bình (USD/tấn) | 468 | 486 | 4% | 112% |
Sản lượng khí thương phẩm* (triệu m3) | 1.447 | 1.497 | 3% | 21% |
Doanh thu | 25.675 | 38.020 | 48% | 34% |
Giá vốn hàng bán | -21.586 | -33.511 | 55% | 36% |
Lợi nhuận gộp | 4.090 | 4.508 | 10% | 24% |
Chi phí SG&A | -918 | -1.021 | 11% | 20% |
LN từ HĐKD | 3.172 | 3.488 | 10% | 25% |
Thu nhập tài chính | 357 | 385 | 8% | 19% |
Chi phí tài chính | -118 | -118 | 1% | 29% |
LNTT | 3.429 | 3.755 | 10% | 24% |
LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 2.757 | 2.945 | 7% | 23% |
LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi** | 2.749 | 2.946 | 7% | 23% |
Nguồn: GAS, Vietcap (*Ước tính của Vietcap; **Không bao gồm chi phí dự phòng và thu nhập khác thuần)
Powered by Froala Editor
