Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi nào đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo cho năm 2025 (12,2 nghìn tỷ đồng, +17% YoY), khi sản lượng khí thương phẩm và mức giá dầu nhiên liệu (FO) đều phù hợp với giả định hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) với giá mục tiêu 76.100 đồng/CP.
Quý 3/2025: Doanh thu đạt 35,7 nghìn tỷ đồng (+41% YoY), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (-14% YoY).
- Sản lượng khí thương phẩm tăng +20% YoY, được thúc đẩy bởi sản lượng điện khí tăng ổn định theo ước tính của chúng tôi và sự gia tăng tiêu thụ LNG trong quý 3, mặc dù sản lượng thủy điện vẫn duy trì ở mức cao.
- Doanh thu tăng mạnh: Doanh thu khí tăng gấp đôi YoY (nhờ sản lượng bán tăng và tỷ trọng LNG có giá cao tăng); doanh thu LPG tăng +25% YoY (sản lượng tăng).
- LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giảm YoY do tổng biên lợi nhuận gộp giảm xuống mức 11,5% (-5 điểm % YoY), chủ yếu do giá LPG giảm ~10% YoY và giá FO giảm 11% YoY.
- LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giảm nhẹ YoY do quý này không ghi nhận hoàn nhập dự phòng, trong khi quý 3/2024 có ghi nhận dự phòng ~430 tỷ đồng.
Trong 9T 2025: Doanh thu đạt 91,4 nghìn tỷ đồng (+16% YoY, hoàn thành 88% dự báo năm 2025 của chúng tôi), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 10 nghìn tỷ đồng (+19% YoY, hoàn thành 82% dự báo năm 2025 của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 8,7 nghìn tỷ đồng (-7% YoY, hoàn thành 80% dự báo năm 2025 của chúng tôi).
- LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giảm 7% YoY, chủ yếu do biên lợi nhuận mảng LPG ở mức thấp và sản lượng khí thương phẩm giảm YoY.
- LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng YoY nhờ khoản hoàn nhập dự phòng 1,6 nghìn tỷ đồng, trái với khoản trích lập 1,3 nghìn tỷ đồng trong 9T 2024.
KQKD trong 9T 2025 của GAS
Tỷ đồng | Q3 | Q3 | YoY | 9T | 9T | YoY | % Dự báo |
Giá dầu Brent trung bình (USD/thùng) | 79 | 68 | -13% | 82 | 70 | -15% | 108% |
Giá dầu nhiên liệu trung bình (USD/tấn) | 458 | 406 | -11% | 468 | 435 | -7% | 101% |
Sản lượng khí thương phẩm* (triệu m3) | 1.354 | 1.628 | 20% | 4.943 | 4.752 | -4% | 74% |
Doanh thu | 25.252 | 35.690 | 41% | 78.619 | 91.446 | 16% | 88% |
Giá vốn hàng bán | -21.069 | -31.588 | 50% | -65.009 | -78.300 | 20% | 90% |
Lợi nhuận gộp | 4.183 | 4.102 | -2% | 13.610 | 13.146 | -3% | 81% |
Chi phí SG&A | -1.317 | -1.216 | -8% | -3.846 | -1.420 | -63% | 62% |
LN từ HĐKD | 2.866 | 2.886 | 1% | 9.764 | 11.725 | 20% | 85% |
Thu nhập tài chính | 409 | 397 | -3% | 1.317 | 1.155 | -12% | 63% |
Chi phí tài chính | -109 | -86 | -21% | -519 | -304 | -41% | 63% |
LNTT | 3.204 | 3.206 | 0% | 10.562 | 12.577 | 19% | 82% |
LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 2.634 | 2.549 | -3% | 8.466 | 10.053 | 19% | 82% |
LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi** | 2.960 | 2.558 | -14% | 9.446 | 8.744 | -7% | 80% |
Nguồn: GAS, Vietcap (*ước tính của Vietcap; **loại trừ chi phí trích lập dự phòng và thu nhập ròng khác)
Powered by Froala Editor
