- Chúng tôi điều chỉnh tăng 8% giá mục tiêu lên mức 178.800 đồng/cổ phiếu và giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT).
- Mức giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2026, trong khi giữ nguyên tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026–29.
- Chúng tôi có quan điểm tích cực đối với triển vọng dài hạn của FRT với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS dự kiến đạt 34% trong giai đoạn 2025–30. Động lực chính đến từ đà tăng trưởng mạnh mẽ của mảng chăm sóc sức khỏe/Long Châu (LC) (CAGR LNST sau lợi ích CĐTS là 33%), cùng với đà phục hồi lợi nhuận của mảng ICT/FPT Shop duy trì sau sự đảo chiều có lãi ròng của mảng này dự kiến trong năm 2025.
- Trong năm 2026, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của FRT sẽ tăng 52% YoY, chủ yếu nhờ mức tăng trưởng 42% YoY của LNST sau lợi ích CĐTS của LC; mức tăng trưởng này được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng (SSSG), hoạt động mở rộng hệ thống cửa hàng, và sự cải thiện của biên lợi nhuận (nhờ cơ cấu sản phẩm tốt hơn và hiệu quả vận hành cao hơn). Chúng tôi cũng kỳ vọng FPT Shop sẽ duy trì đà sinh lời, với LNST sau lợi ích CĐTS dự kiến tăng 171% trong năm 2026 từ mức nền thấp của năm 2025, nhờ được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng nhẹ của doanh thu và sự cải thiện của biên lợi nhuận (xuất phát từ việc đã đóng cửa các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả).
- FRT hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 là 22,0 lần, trong khi mức giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với mức P/E dự phóng năm 2026 là 27,1 lần – vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm của P/E dự phóng là 28,2 lần. Chúng tôi cho rằng mức định giá này là hấp dẫn, xét đến triển vọng dài hạn tích cực của công ty, với CAGR LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-30 là 34%.
- Yếu tố hỗ trợ/rủi ro: Số lượng cửa hàng mở mới và biên lợi nhuận của LC cao/thấp hơn kỳ vọng; mức độ phục hồi biên lợi nhuận của FPT Shop mạnh/yếu hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
