- Chúng tôi điều chỉnh giảm 23% giá mục tiêu cho CTCP FPT (FPT) xuống 90.300 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 20% trong 7 tháng qua.
- Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu phản ánh giả định bội số P/E mục tiêu thấp hơn cho các mảng, bao gồm CNTT nước ngoài (từ 26,0 lần xuống 17,0 lần), CNTT trong nước (từ 18,0 lần xuống 13,6 lần), và giáo dục (từ 18,0 lần xuống 11,4 lần). Chúng tôi điều chỉnh giảm bội số định giá của mảng CNTT nước ngoài để phản ánh xu hướng giảm định giá của ngành dịch vụ CNTT trong bối cảnh lo ngại ngắn hạn về giảm phát do AI, trong khi bội số định giá mảng giáo dục phản ánh triển vọng đi ngang trong trung hạn. Điều này được bù đắp một phần bằng tác động tích cực từ việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2026 sang giữa năm 2027.
- Chúng tôi nhận thấy định giá của FPT ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng cho năm 2026/27 lần lượt là 12,6 lần/10,8 lần và PEG đạt 0,8 (dựa trên P/E dự phóng năm 2026 và CAGR EPS giai đoạn 2025-28) vì chúng tôi tin rằng những lo ngại ngắn hạn về AI đối với mảng công nghệ thông tin nước ngoài dường như phần lớn đã phản ánh vào giá.
- Chúng tôi dự báo CAGR LNST sau lợi ích CĐTS đạt 17% trong giai đoạn 2025–28 do ảnh hưởng của giảm phát do AI và những bất ổn vĩ mô sẽ tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu dịch vụ CNTT trong giai đoạn 2026–27 trước khi chuyển sang giai đoạn lạm phát AI (tăng trưởng nhu cầu do AI) từ năm 2028, thời điểm việc áp dụng AI sẽ thúc đẩy nhu cầu rõ rệt hơn. Trong giai đoạn này, tăng trưởng mảng CNTT trong nước được kỳ vọng sẽ tăng tốc nhờ nhu cầu chuyển đổi số mạnh mẽ hơn, trong khi chúng tôi dự báo mảng giáo dục sẽ nhìn chung đi ngang.
- Yếu tố hỗ trợ/rủi ro: Phục hồi chi tiêu cho CNTT/áp dụng AI mạnh hơn/yếu hơn; tăng trưởng số lượng tuyển sinh của mảng giáo dục nhanh hơn/chậm hơn; đóng góp từ các công ty liên kết cao hơn/thấp hơn.
Powered by Froala Editor
