- Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu xuống mức 13.600 đồng/cổ phiếu, nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA đối với CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (DXS) do giá cổ phiếu của DXS đã giảm khoảng 24% trong 3 tháng qua.
- Việc điều chỉnh giảm đối với giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu phản ánh mức giảm của P/E mục tiêu xuống mức 13,5x (từ 19,3x) và mức tăng đối với giả định WACC lên mức 14,4% (từ 13,8%), được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2026. Chúng tôi nhìn chung vẫn tiếp tục giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025/26/27 của chúng tôi.
- Đối với quý 4/2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ đạt 119 tỷ đồng (+54% QoQ, +3,3 lần YoY), nhờ được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng doanh thu 23% QoQ (+71% YoY) — chủ yếu đến từ doanh thu mảng môi giới và bán BĐS — và được hỗ trợ bởi mức giảm của tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu, do năng suất bán hàng dự kiến sẽ được cải thiện.
- Đối với năm 2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 222% YoY lên mức 453 tỷ đồng.
- Đối với năm 2026, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng thêm 24% so với mức dự phóng của năm 2025, dựa trên kỳ vọng của chúng tôi rằng mảng môi giới sẽ ghi nhận mức tăng trưởng 30% YoY và đóng góp 67% vào tổng doanh thu dự phóng, với biên lợi nhuận gộp của mảng này dự kiến sẽ cải thiện nhờ mức đóng góp cao hơn từ mảng dịch vụ môi giới toàn diện.
- DXS hiện sở hữu mức định giá khá hấp dẫn so với lợi thế cạnh tranh mạnh tại thị trường trong nước của công ty, với P/E dự phóng năm 2026 ở mức 12,2x (theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn so với P/E trung vị của nhóm công ty cùng ngành trong khu vực là 17,2x (theo báo cáo đồng thuận của Bloomberg).
- Rủi ro: Hoạt động bán BĐS tăng trưởng chậm hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
