- Chúng tôi điều chỉnh giảm 39% giá mục tiêu xuống mức 8.300 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN đối với CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (DXS).
- Mức giảm của chúng tôi đối với giá mục tiêu chủ yếu phản ánh việc chúng tôi giảm 31% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-30, do mức điều chỉnh giảm của chúng tôi đối với giả định về biên lợi nhuận ròng và khối lượng giao dịch môi giới trong giai đoạn này, sau khi biên lợi nhuận năm 2025 ghi nhận ở mức thấp hơn kỳ vọng. Đồng thời, chúng tôi cho rằng mặt bằng lãi suất cao sẽ tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận trong năm 2026.
- Trong năm 2026, chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng môi giới của DXS sẽ đi ngang YoY, do mức đóng góp tích cực hơn từ The Privé và đợt mở bán lại dự kiến của Gem Sky World (đều do công ty mẹ DXG phát triển) dự kiến sẽ bù đắp cho sự sụt giảm của khối lượng giao dịch môi giới. Trong khi đó, doanh thu bán BĐS của DXS dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ổn định YoY, nhờ được hỗ trợ bởi việc lượng tiền trả trước từ khách hàng đạt 858 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2025, qua đó giúp hỗ trợ cho việc ghi nhận doanh thu. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 sẽ đạt 375 tỷ đồng (+7% YoY), do chúng tôi kỳ vọng DXS sẽ tối ưu hóa các khoản chi phí liên quan đến bán hàng, bao gồm hoạt động tối ưu hóa lực lượng bán hàng, trong bối cảnh thị trường BĐS phải đối mặt với nhiều thách thức.
- DXS hiện có mức định giá khá hấp dẫn khi cân nhắc tới lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ tại thị trường trong nước, với P/E dự phóng năm 2026 là 12,3 lần (theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn so với P/E dự phóng trung vị 1 năm của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực là 16,0 lần (theo báo cáo đồng thuận của Bloomberg).
- Yếu tố hỗ trợ: Hoạt động giao dịch BĐS phục hồi nhanh hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
