* Trong cuộc họp gặp gỡ NĐT tháng 8, Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) đã bày tỏ triển vọng tích cực trong ngắn và dài hạn đối với giá bán urê trung bình và nhấn mạnh việc tăng tốc doanh số và gia tăng thị phần trong mảng NPK. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của chúng tôi (907 tỷ đồng, +69% YoY) do giá bán urê trung bình và sản lượng NPK có khả năng cao hơn dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Hiện tại, chúng tôi có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với DPM với giá mục tiêu là 23.900 đồng/cổ phiếu.
* KQKD nửa đầu năm 2025: Doanh thu đạt 9,4 nghìn tỷ đồng (+30% YoY, 71% so với dự báo 2025 của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 608 tỷ đồng (+23% YoY, 67% so với dự báo 2025 của chúng tôi). Để biết thêm chi tiết về kết quả quý 2 và nửa đầu năm 2025, vui lòng tham khảo Báo cáo KQKD DPM quý 2 của chúng tôi.
* Cung/cầu nửa đầu năm và triển vọng nửa cuối năm: Nguồn cung toàn cầu nửa đầu năm bị hạn chế ở một số khu vực. Nhu cầu urê và NPK trong nước nửa đầu năm tăng 5-6% YoY. Sản lượng bán phân bón của DPM nửa đầu năm tăng 22% YoY và hóa chất tăng 2% YoY.
- Urê: Sản lượng bán nửa đầu năm đạt 502.000 tấn (đi ngang so với cùng kỳ, 63% so với dự báo 2025 của chúng tôi). Triển vọng nửa cuối năm vẫn khả quan, đã bao gồm kế hoạch bảo trì 38 ngày từ cuối tháng 11, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
- NPK: Sản lượng bán nửa đầu năm đạt 125.000 tấn (+44% YoY, 66% so với dự báo 2025 của chúng tôi, cao hơn đáng kể so với nhu cầu trong nước tăng 7% YoY, cho thấy DPM đã gia tăng được thị phần). Triển vọng nửa cuối năm vẫn khả quan với nhu cầu từ cây công nghiệp, có khả năng vượt dự báo 2025 của chúng tôi.
- Phân bón nhập khẩu để kinh doanh: Sản lượng bán nửa đầu năm đạt 229.000 tấn (+2 lần YoY).
* Giá bán trung bình nửa đầu năm và triển vọng:
- Urê: Giá bán trung bình nửa đầu năm đạt 10.650 đồng/kg (+11% YoY, 102% so với dự báo 2025 của chúng tôi nhờ giá toàn cầu mạnh và nhu cầu tăng).
+ Theo DPM, giá bán nửa cuối năm sẽ duy trì ở mức cao, được thúc đẩy bởi nguồn cung thắt chặt và nhu cầu tăng (ví dụ: Ấn Độ). Chúng tôi nhận thấy giá bán urê trung bình trong nước quý 3 cho đến nay ước tính tăng 19% YoY và 10% QoQ.
+ Triển vọng dài hạn vẫn là xu hướng tăng, được thúc đẩy bởi (1) nguồn cung thắt chặt, (2) nhu cầu tăng, và (3) chính sách bảo hộ thương mại (thuế quan cao hơn của EU đối với phân bón Nga).
- NPK: Giá bán trung bình nửa đầu năm tăng nhẹ 2% YoY do tập trung vào việc gia tăng thị phần. Triển vọng dài hạn vững chắc, được hỗ trợ bởi nguồn cung toàn cầu hạn chế.
- Luật Thuế GTGT 5%, có hiệu lực từ ngày 1/7/2025, có thể đẩy giá bán lẻ tăng 3-6%, theo DPM, đây là một tín hiệu tốt cho khả năng chuyển giá bán cho khách hàng.
* Giá khí nửa đầu năm trung bình đạt 10,6 USD/triệu BTU (-3% YoY, 100% so với dự báo 2025 của chúng tôi), phù hợp với dự báo của chúng tôi.
Powered by Froala Editor
