- Nhìn chung, chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận năm 2026 của chúng tôi do lợi nhuận gộp mảng xây dựng và kết quả tài chính thuần cao hơn kỳ vọng có thể bù đắp cho doanh số bán thấp hơn dự kiến tại dự án BĐS Casamia Balanca, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với DPG, với giá mục tiêu là 48.900 đồng/cổ phiếu.
- Chi phí xây dựng cơ bản dở dang của dự án kính năng lượng mặt trời đạt 1,7 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 3/2026, tăng từ mức 1,2 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 2/2026 và 372 tỷ đồng vào đầu năm 2026.
- Trong 9T 2026, DPG đã ghi nhận doanh thu thuần đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+48% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 287 tỷ đồng (+37% YoY), lần lượt hoàn thành 54% và 78% dự báo cả năm của chúng tôi. Mức tăng trưởng mạnh của doanh thu chủ yếu đến từ (1) mức tăng 54% YoY của doanh thu mảng xây dựng và (2) mức tăng gấp 5,1 lần YoY của doanh thu mảng BĐS & khác. Những yếu tố tích cực này đã bù đắp cho tác động từ (3) mức giảm 20% YoY của doanh thu mảng năng lượng. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ hoàn thành dự báo doanh thu thấp chủ yếu do mảng BĐS mới chỉ hoàn thành 14% dự báo cả năm, qua đó đặt ra rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi.
- Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) đà tăng mạnh của doanh thu mảng xây dựng, cùng với sự cải thiện lên mức 8,3% của biên lợi nhuận gộp mảng này (so với mức 6,9% trong 9T 2025 và dự báo năm 2026 của chúng tôi là 6,3%); (2) mức tăng gấp 3,1 lần YoY của thu nhập tài chính; (3) mức tăng gấp 4,8 lần YoY của lợi nhuận từ công ty liên kết; và (4) mức giảm 41% YoY của lợi ích CĐTS. Những yếu tố tích cực này đã bù đắp cho tác động bất lợi từ (5) sự sụt giảm của sản lượng bán và biên lợi nhuận gộp mảng năng lượng và (6) mức tăng 36% YoY của chi phí lãi vay.
- KQKD quý 3/2026: Doanh thu thuần đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+58% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 111 tỷ đồng (+54% YoY). Đà tăng trưởng mạnh của LNST sau lợi ích CĐTS cũng được hỗ trợ bởi KQKD khả quan của mảng xây dựng, thu nhập tài chính và lợi nhuận từ công ty liên kết.
KQKD quý 3 và 9T 2026 của DPG (tỷ đồng)
Tỷ đồng | Q3 2025 | Q3 2026 | % YoY | 9T 2025 | 9T 2026 | % YoY | % dự báo 2026 |
Doanh thu | 1.176 | 1.854 | 58% | 2.845 | 4.210 | 48% | 54% |
Năng lượng | 93 | 50 | -47% | 409 | 328 | -20% | 64% |
Xây dựng | 1.063 | 1.681 | 58% | 2.402 | 3.704 | 54% | 62% |
BĐS & khác | 20 | 124 | 509% | 35 | 178 | 413% | 14% |
Giá vốn hàng bán | -1.041 | -1.673 | 61% | -2.397 | -3.697 | 54% | 57% |
Lợi nhuận gộp | 135 | 181 | 34% | 448 | 512 | 14% | 41% |
Năng lượng | 52 | 7 | -86% | 287 | 203 | -29% | 61% |
Xây dựng | 66 | 178 | 167% | 167 | 308 | 85% | 81% |
BĐS & khác | 17 | -4 | N.M. | -5 | 2 | N.M. | 0% |
Chi phí SG&A | -15 | -26 | 77% | -61 | -59 | -3% | 14% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 121 | 155 | 29% | 387 | 453 | 17% | 54% |
Thu nhập tài chính | 5 | 26 | 393% | 12 | 37 | 208% | 121% |
Chi phí tài chính | -30 | -50 | 67% | -86 | -121 | 40% | 42% |
Trong đó: chi phí lãi vay | -30 | -48 | 63% | -86 | -117 | 36% | 40% |
Lợi nhuận từ công ty liên kết | 6 | 13 | 127% | 6 | 27 | 379% | 200% |
Lợi nhuận trước thuế | 99 | 139 | 41% | 315 | 391 | 24% | 66% |
LNST trước lợi ích CĐTS | 83 | 105 | 26% | 288 | 332 | 16% | 67% |
Lợi ích CĐTS | -11 | 6 | N.M. | -78 | -46 | -41% | 35% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 72 | 111 | 54% | 209 | 287 | 37% | 78% |
Nguồn: DPG, Vietcap
Powered by Froala Editor
