* Chúng tôi nâng giá mục tiêu của CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG) thêm 21% lên 50.000 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời 17,8%) và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ dự báo tổng LNST tăng 17%, tương ứng +9%/+29%/+29%/-25%/+11% cho dự báo lợi nhuận các năm 2025/26/27/28/29. Điều này chủ yếu do 1) dự phóng lợi nhuận từ Casamia Balanca cao hơn 33% và 2) ước tính 57 tỷ đồng lợi nhuận từ Casamia Quảng Bình (xem trang 4), bù đắp cho (3) lợi nhuận thấp hơn từ mảng xây dựng khi DPG giảm tỷ lệ sở hữu và không còn hợp nhất hai công ty con (Đạt Phương số 1&2, xem trang 10).
* Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS là 35% vào năm 2025, chủ yếu do (1) mảng bất động sản (BĐS) phục hồi với dự án Casamia Balanca ghi nhận doanh thu ban đầu khoảng 600 tỷ đồng, và (2) ghi nhận doanh thu xây dựng từ các hợp đồng đã ký đạt kỷ lục vào năm 2023 (5,8 nghìn tỷ đồng).
* Chúng tôi dự báo LNST của DPG sẽ tăng gấp 3 lần trong 3 năm tới, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2027 là 74%, chủ yếu được thúc đẩy bởi đóng góp đầy đủ từ Casamia Balanca (31 ha) với tổng LNST ước tính khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2027, tăng trưởng doanh thu ở mức một chữ số từ mảng xây dựng và đóng góp lợi nhuận ổn định từ danh mục thủy điện.
Powered by Froala Editor
