- CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) đã công bố kết quả doanh thu quý 2/2025 giảm 13% YoY trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 37% YoY. Loại trừ khoản doanh thu bất thường 165 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh thép trong quý 2/2024, doanh thu cốt lõi quý 2/2025 của DHC đã tăng 3,5% YoY. Chúng tôi lưu ý rằng hoạt động kinh doanh thép của công ty có biên LN gộp khá thấp, chỉ ở mức xấp xỉ 5%.
- Trong giai đoạn nửa đầu năm 2025 (6T 2025), doanh thu của DHC đã giảm 7% YoY (doanh thu cốt lõi tăng 2,7% YoY), trong khi LNST sau lợi ích CĐTS lại ghi nhận mức tăng mạnh 37% YoY, lần lượt hoàn thành 44% và 43% dự báo cả năm của chúng tôi. Dù ghi nhận sự phục hồi mạnh trong quý 2, KQKD của công ty vẫn thấp hơn so với kỳ vọng do mức chênh lệch giá cải thiện chậm hơn so với dự kiến. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Trong quý 2/2025, biên lợi nhuận gộp đạt mức 15,2%, tăng 1,2 điểm % QoQ và 4,4 điểm % YoY (biên lợi nhuận gộp cốt lõi +2,5 điểm % YoY). Chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính của mức tăng này là do sự cải thiện của chênh lệch giá và sự gia tăng đối với tỷ trọng đóng góp của mảng kinh doanh thùng carton có biên LN cao.
- Mảng giấy: Trong quý 2/2025, giá bán trung bình đạt 8.976 đồng/kg (đi ngang QoQ; +1% YoY). Sản lượng bán giảm xuống mức 75 nghìn tấn (+1% QoQ và -2% YoY). Đến cuối quý 2/2025, giá giấy khu vực miền Nam đạt 9.470 đồng/kg (+2% QoQ; -2% YoY) theo số liệu ngành. Trong khi đó, giá OCC đầu vào cho sản xuất quý 2 vẫn duy trì ổn định hoặc giảm 3–7% tùy theo thị trường, và neo trong khoảng từ 160–165 USD/tấn.
- Mảng thùng carton: Trong quý 2/2025, hiệu suất hoạt động tại hai nhà máy đạt 92% (tăng mạnh từ mức 70% trong quý 1 và vượt kỳ vọng). Giá bán trung bình neo ở mức 8.151 đồng/đơn vị (-1% QoQ; -4% YoY).
- Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục cải thiện, nhờ được hỗ trợ bởi sự phục hồi hơn nữa của giá giấy và sự gia tăng của hiệu suất hoạt động tại các nhà máy sản xuất thùng carton, trong bối cảnh tình trạng dư cung của ngành đã giảm bớt sau khi các cơ sở sản xuất không tuân thủ quy định phải đóng cửa.
- Cập nhật dự án Giao Long 3 (GL3): Ban lãnh đạo dự kiến sẽ tiến hành khởi công xây dựng trong quý 4/2025, với mục tiêu bắt đầu vận hành thương mại vào quý 2/2027.
KQKD 6T 2025 của DHC
Tỷ đồng | Quý | Quý | Quý | QoQ | YoY | 6T | 6T | YoY | 6T 2025/ | Dự báo |
Sản lượng bán (tấn giấy quy đổi) | 84.732 | 82.045 | 85.079 | 4% | 0% | 168.579 | 167.124 | -1% | 50% | 334.139 |
Giấy (tấn) | 77.340 | 74.749 | 75.581 | 1% | -2% | 154.366 | 150.329 | -3% | 49% | 304.812 |
Thùng carton (thùng) | 19.300 | 19.051 | 24.801 | 30% | 29% | 37.108 | 43.851 | 18% | 57% | 76.332 |
Giá bán trung bình (đồng/kg giấy quy đổi) | 10.044 | 9.809 | 9.809 | 0% | -2% | 19.716 | 19.618 | -1% | 169% | 11.584 |
Giấy (đồng/kg) | 8.888 | 8.959 | 8.978 | 0% | 1% | 17.703 | 17.937 | 1% | 174% | 10.322 |
Thùng carton (đồng/thùng) | 8.478 | 8.204 | 8.151 | -1% | -4% | 16.902 | 16.356 | -3% | 172% | 9.490 |
Doanh thu | 1.016 | 826 | 881 | 7% | -13% | 1.827 | 1.707 | -7% | 44% | 3.921 |
Giấy | 687 | 670 | 679 | 1% | -1% | 1.359 | 1.348 | -1% | 43% | 3.146 |
Thùng carton | 164 | 156 | 202 | 29% | 24% | 303 | 358 | 18% | 49% | 724 |
Khác | 165 | 0 | 0 | -270% | -100% | 165 | 0 | -100% | 0% | 50 |
LN gộp | 110 | 115 | 134 | 16% | 22% | 214 | 249 | 16% | 42% | 591 |
LN từ HĐKD | 72 | 78 | 93 | 20% | 29% | 139 | 170 | 23% | 40% | 426 |
LNTT | 70 | 88 | 96 | 9% | 38% | 133 | 185 | 38% | 44% | 421 |
LNST sau lợi ích CĐTS | 60 | 76 | 83 | 10% | 37% | 116 | 159 | 37% | 43% | 369 |
Biên LN gộp | 10,8% | 14,0% | 15,2% |
|
| 11,7% | 14,6% |
|
| 15,1% |
Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu | -3,7% | -4,6% | -4,7% |
|
| -4,1% | -4,6% |
|
| -4,2% |
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 7,1% | 9,4% | 10,5% |
|
| 7,6% | 10,0% |
|
| 10,9% |
Biên lợi nhuận thuần | 5,9% | 9,2% | 9,4% |
|
| 6,3% | 9,3% |
|
| 9,4% |
Nguồn: DHC, dự báo của Vietcap
Powered by Froala Editor
