DHC – Chênh lệch giá tăng hỗ trợ biên lợi nhuận gộp nhưng KQKD thấp hơn một chút so với kỳ vọng – Báo cáo KQKD

• CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) công bố KQKD quý 1/2025 với doanh thu đạt 826 tỷ đồng (+2% YoY; 21% dự báo cả năm của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 76 tỷ đồng (+36% YoY; 20% dự báo cả năm của chúng tôi). Kết quả này thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do giá giấy phục hồi chậm hơn dự kiến trong quý 1/2025. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi cho DHC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Biên lợi nhuận gộp quý 1/2025 đạt 14,0% (+2,8 điểm % QoQ; +1,1 điểm % YoY) so với mức 15,1% trong dự báo cả năm của chúng tôi. Mức cải thiện này được hỗ trợ bởi giá giấy phục hồi nhẹ, giá thùng carton cũ (OCC) ổn định và hưởng lợi từ OCC tồn kho giá rẻ do DHC đã bắt đầu tích trữ trở lại trong quý 4/2024.
• Tính đến cuối quý 1/2025, giá giấy tại miền Nam tăng lên 9.400 đồng/kg (+6% QoQ; +7% YoY), theo dữ liệu ngành. Trong khi đó, giá OCC được sử dụng cho sản xuất quý 1 vẫn ổn định hoặc tăng nhẹ 2-5% ở các thị trường, đạt 170-190 USD/tấn.
• Đáng chú ý, doanh thu tài chính đạt 16 tỷ đồng (+64% QoQ; +264% YoY) trong quý 1/2025. Theo ban lãnh đạo, điều này chủ yếu là do thu nhập lãi tiền gửi, thu nhập lãi trái phiếu và lãi tỷ giá tăng. Trong khi đó, chi phí tài chính là 9 tỷ đồng (-33% QoQ; -2% YoY).
• Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục cải thiện, được hỗ trợ bởi việc chênh lệch giá tiếp tục tăng và hiệu suất hoạt động cao hơn tại các nhà máy sản xuất thùng carton.

• Cập nhật dự án nhà máy Giao Long 3 (GL3):

+ Vốn đầu tư XDCB: 2,3 nghìn tỷ đồng so với 1,8 nghìn tỷ đồng trước đó. DHC đã góp 360 tỷ đồng vào CTCP Giao Long, tương đương 20% tổng vốn đầu tư dự án trước khi điều chỉnh. Với kế hoạch tăng vốn, DHC sẽ góp thêm 90 tỷ đồng sau ĐHCĐ năm 2025 để duy trì tỷ lệ góp vốn đạt 20% tổng vốn đầu tư dự án và giúp công ty có đủ điều kiện xin giấy phép kinh doanh. DHC cũng dự kiến góp thêm 100 tỷ đồng vào cuối năm 2025.

+ Công suất: 390 nghìn tấn/năm (tương đương khoảng 1.200 tấn/ngày) so với 1.000 tấn/ngày trước đó.

+ Khởi công xây dựng: Quý 4/2025 so với Quý 1/2025 trước đó.

+ Thời gian bắt đầu vận hành: Quý 2/2028 so với Quý 3/2027 trước đó.

+ GL3 hiện đang chờ được giao đất. Đáng chú ý, khác với việc phải thanh toán tiền thuê đất một lần với số tiền hơn 200 tỷ đồng như trước đây, DHC sẽ trả tiền thuê đất hàng năm cho dự án này và được miễn tiền thuê đất trong 9 năm đầu tiên kể từ khi bắt đầu hoạt động.

+ DHC dự kiến mua lại 208.800 cổ phiếu còn lại của CTCP Giao Long từ các cổ đông thiểu số với giá 11.000 đồng/cổ phiếu. Giao dịch này dự kiến sẽ hoàn tất vào ngày 15/04/2025. Sau giao dịch, CTCP Giao Long sẽ được chuyển đổi thành công ty TNHH một thành viên và đổi tên thành Công ty TNHH Giấy Giao Long.

KQKD quý 1/2025 của DHC

Nguồn: DHC, dự báo của Vietcap

Powered by Froala Editor