1. KQKD quý 3/2026:
- Doanh thu thuần quý 3/2026 tăng 49% YoY, chủ yếu nhờ mảng thiết bị văn phòng (+89% YoY), điện thoại di động (+44% YoY) và máy tính xách tay & máy tính bảng (+32% YoY). Lợi nhuận gộp tăng 42% YoY, trong khi biên lợi nhuận gộp giảm 40 điểm cơ bản YoY xuống 8,4%. Theo chúng tôi, mức giảm này chủ yếu phản ánh tỷ trọng doanh thu cao hơn của các mảng liên quan đến thiết bị công nghệ thông tin và truyền thông (ICT) có biên lợi nhuận thấp (gồm điện thoại di động và máy tính xách tay & máy tính bảng). Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 20% YoY, chủ yếu do chi phí quảng cáo, khuyến mãi và hỗ trợ bán hàng tăng. Chi phí tài chính ròng tăng từ 8 tỷ đồng trong quý 3/2025 lên 27 tỷ đồng trong quý 3/2026, chủ yếu do DGW trích lập khoảng 33 tỷ đồng dự phòng cho khoản đầu tư cổ phiếu KBC trong quý 3/2026 (không phát sinh trong quý 3/2025), được bù đắp một phần bởi mức tăng của doanh thu tài chính. Theo đó, LNST sau lợi ích CĐTS tăng 66% YoY.
- DGW thu hẹp danh mục chứng khoán kinh doanh trong quý 3/2026, đưa giá trị danh mục giảm từ 301 tỷ đồng tại cuối quý 2/2026 xuống còn 166 tỷ đồng tại cuối quý 3/2026. Tại cuối quý 3/2026, danh mục chỉ còn cổ phiếu KBC (giá gốc 200 tỷ đồng), sau khi DGW bán toàn bộ cổ phiếu HPG và các cổ phiếu khác trong quý. Ngoài ra, DGW đã đầu tư 100 tỷ đồng vào trái phiếu doanh nghiệp KBC trong quý 3/2026, với lãi suất 11,54%/năm và ngày đáo hạn là ngày 18/1/2027.
- Doanh thu thuần tăng 52% QoQ, chủ yếu nhờ mảng máy tính xách tay & máy tính bảng (+66% QoQ), thiết bị văn phòng (+42% QoQ) và điện thoại di động (+37% QoQ). Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS giảm 11% QoQ xuống 276 tỷ đồng (so với mức nền cao của quý 2/2026), khi lợi nhuận được hỗ trợ bởi cả tăng trưởng doanh thu và sự cải thiện của biên lợi nhuận nhờ việc bán hàng tồn kho máy tính xách tay có giá vốn thấp cùng với sự gia tăng của giá bán trung bình. Việc lợi thế này phần lớn không còn được ghi nhận trong quý 3/2026, khiến biên lợi nhuận gộp giảm 4,6 điểm % QoQ, xuống 8,4% (so với mức 13,0% trong quý 2/2026). Ngoài ra, hoạt động tài chính cũng chuyển từ việc ghi nhận doanh thu ròng 34 tỷ đồng trong quý 2/2026 sang chi phí ròng 27 tỷ đồng (một phần do khoản trích lập dự phòng đầu tư cổ phiếu). Theo đó, biên LNST sau lợi ích CĐTS giảm từ 4,3% trong quý 2/2026 xuống 2,5% trong quý 3/2026, tương đương mức bình quân theo quý là 2,4% trong giai đoạn từ quý 1/2022 đến quý 3/2026.
2. KQKD từng mảng trong quý 3/2026:
- Máy tính xách tay & máy tính bảng (chiếm 38% doanh thu thuần quý 3): Doanh thu tăng 32% YoY, nhờ nhu cầu mùa tựu trường và sự gia tăng của giá bán trung bình trong bối cảnh thiếu hụt RAM và chip nhớ tiếp diễn.
- Điện thoại di động (chiếm 26% doanh thu thuần quý 3): Doanh thu tăng 44% YoY, chủ yếu nhờ các sản phẩm mới ra mắt của Xiaomi và Apple.
- Thiết bị văn phòng (chiếm 26% doanh thu thuần quý 3): Doanh thu tăng 89% YoY, chủ yếu nhờ nhu cầu cao đối với máy chủ (doanh thu tăng 156% YoY), cùng với thiết bị mạng, giải pháp trí tuệ nhân tạo (AI) và các hạ tầng công nghệ khác trong bối cảnh các doanh nghiệp đẩy mạnh chuyển đổi số.
- Thiết bị gia dụng (chiếm 5% doanh thu thuần quý 3): Doanh thu tăng 33% YoY, nhờ nhu cầu nâng cấp lên các thiết bị thông minh, hiện đại và đóng góp từ thương hiệu Hisense cùng các sản phẩm TV Toshiba.
- Hàng tiêu dùng (chiếm 2% doanh thu thuần quý 3): Doanh thu đạt 269 tỷ đồng (tăng 33% YoY), chủ yếu nhờ đà tăng của doanh thu bia.
- Thiết bị và vật tư công nghiệp (chiếm 3% doanh thu thuần quý 3): Doanh thu đạt 333 tỷ đồng (tăng 149% YoY). Đây là mảng kinh doanh mới, được hình thành từ việc hợp nhất hoạt động phân phối thiết bị bảo hộ lao động (PPE)(trước đây thuộc mảng thiết bị văn phòng), với hoạt động kinh doanh dầu nhớt mới. DGW đã bắt đầu ghi nhận doanh thu từ dầu nhớt Shell trong quý 3.
3. KQKD 9T 2026: Doanh thu thuần đạt 26.796 tỷ đồng (tăng 44% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 786 tỷ đồng (tăng 102% YoY), lần lượt hoàn thành 83% và 121% dự báo năm 2026 của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đáng kể đối với dự báo năm 2026 của chúng tôi, chủ yếu nhờ KQKD cao hơn kỳ vọng của mảng máy tính xách tay & máy tính bảng và thiết bị văn phòng, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
KQKD quý 3 & 9T 2026 của DGW
Tỷ đồng | Q3 2026 | YoY | QoQ | 9T 2026 | YoY | 9T 2026/ |
Doanh thu thuần | 11.022 | 49% | 52% | 26.796 | 44% | 83% |
| 4.178 | 32% | 66% | 9.492 | 49% | 90% |
| 2.818 | 44% | 37% | 7.150 | 16% | 75% |
| 2.857 | 89% | 42% | 7.183 | 84% | 96% |
| 567 | 33% | 19% | 1.765 | 50% | 63% |
| 269 | 33% | 23% | 737 | 14% | 74% |
| 333 | 149% | 80% | 658 | 76% | 66% |
Lợi nhuận gộp | 922 | 42% | -2% | 2.668 | 65% | 87% |
Chi phí SG&A | -556 | 20% | -7% | -1.698 | 43% | 77% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 366 | 97% | 5% | 970 | 126% | 113% |
Doanh thu/(chi phí) tài chính ròng | -27 | 226% | N.M. | -2 | N.M. | 12% |
Doanh thu tài chính | 100 | 43% | 18% | 258 | 39% | 82% |
Chi phí tài chính | -127 | 62% | 149% | -261 | 61% | 78% |
Lợi nhuận khác | 13 | -17% | 114% | 29 | 24% | N.M. |
LNTT | 352 | 82% | -9% | 996 | 108% | 118% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 276 | 66% | -11% | 786 | 102% | 121% |
Biên lợi nhuận gộp | 8,4% | -0,4 điểm % | -4,6 điểm % | 10,0% | 1,3 điểm % |
|
Chi phí SG&A/Doanh thu thuần | 5,0% | -1,2 điểm % | -3,1 điểm % | 6,3% | 0,0 điểm % |
|
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 3,3% | 0,8 điểm % | -1,5 điểm % | 3,6% | 1,3 điểm % |
|
Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 2,5% | 0,3 điểm % | -1,7 điểm % | 2,9% | 0,9 điểm % |
|
Nguồn: DGW, Vietcap. Chú thích: * Không bao gồm doanh thu thiết bị bảo hộ lao động (PPE), được ghi nhận trong mảng thiết bị & vật tư công nghiệp từ quý 3/2026, nhằm đảm bảo so sánh trên cùng cơ sở.
Powered by Froala Editor
