DGC [MUA +41,8%] - Mảng kinh doanh cốt lõi vững chắc; mảng bất động sản chờ phê duyệt đầu tư - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) do giá cổ phiếu đã giảm 18% trong 3 tháng qua trong bối cảnh thị trường điều chỉnh. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi phản ánh mức giảm 7%/năm trong dự báo EBITDA các năm 2025/2026 của chúng tôi.  

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 13%/8%/11% dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS  các năm 2025/2026/2027, do 1) mức giảm 41%/38% trong dự báo tổng doanh thu giai đoạn 2025-2028 cho mảng ethanol và pin do tốc độ tăng trưởng tệp khách hàng chậm hơn dự kiến, và 2) mức giảm 0,3/0,3/1,8 điểm % trong dự báo biên lợi nhuận gộp các năm 2025/2026/2027, do chúng tôi giả định cần một lượng quặng thô cao hơn để sản xuất một tấn P4, như DGC đã đề cập tại ĐHCĐ năm 2025. 

- Định giá của DGC hấp dẫn với EV/EBITDA dự phóng các năm 2025/2026 lần lượt là 6,7 lần/5,8 lần, chiết khấu 27%/37% so với EV/EBITDA trung bình 10 năm của DGC là 9,0 lần. Tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EBITDA cốt lõi dự kiến của chúng tôi giai đoạn 2024-2027 (không bao gồm bất động sản) là 10%, với CAGR EBITDA báo cáo là 13%. 

- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Chênh lệch giá thị trường thu hẹp mạnh hơn dự kiến, trì hoãn tại dự án xút-clo và những thay đổi bất lợi trong chính sách xuất khẩu photpho.

Powered by Froala Editor