- Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu 126.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC).
- Giá mục tiêu không đổi của chúng tôi phản ánh mức tăng 2% trong dự báo tổng EBITDA giai đoạn 2025–2026, bù đắp cho hệ số EV/EBITDA mục tiêu thấp hơn là 9,0 lần (so với 9,2 lần trong dự báo trước đây), nhìn chung phù hợp với mức EV/EBITDA trượt 12T trung bình 10 năm của DGC.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/2026/2027 lần lượt thêm 2%/3%/2%, được thúc đẩy bởi mức tăng 21% trong dự báo giá bán trung bình của mảng photphat nông nghiệp (AP) do mức tăng mạnh hơn kỳ vọng của giá phân bón DAP/MAP trong nước trong 6 tháng đầu năm 2025 (6T 2025). Điều này một phần bị ảnh hưởng bởi việc điều chỉnh giảm 11% dự báo sản lượng bán hàng của mảng AP do kết quả 6T 2025 thấp hơn kỳ vọng. Trong dự báo các năm 2026/2027, chúng tôi kỳ vọng giá phân bón DAP/MAP sẽ duy trì ở mức cao trong bối cảnh việc nối lại xuất khẩu từ Trung Quốc chưa rõ ràng (so với kỳ vọng trước đây của chúng tôi là 6 tháng cuối năm 2025), nhưng sẽ dần hạ nhiệt từ năm 2026 trở đi khi các nhà sản xuất khác gia tăng nguồn cung.
- DGC đang giao dịch ở mức EV/EBITDA dự phóng các năm 2025/2026 lần lượt là 7,9 lần/6,8 lần, chiết khấu 10%/23% so với mức EV/EBITDA trung bình 10 năm là 8,8 lần. Tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EBITDA cốt lõi (không bao gồm bất động sản) dự phóng giai đoạn 2024-2027 của chúng tôi là 11%, với CAGR EBITDA báo cáo là 14%.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Biên độ chênh lệch giá thị trường bị thu hẹp mạnh hơn dự kiến, trì hoàn dự án xút-clo, và những thay đổi bất lợi trong chính sách xuất khẩu photpho.
Powered by Froala Editor
