DGC – LNST sau lợi ích CĐTS trong 9T 2025 tăng 7% YoY, phù hợp với dự báo; sản lượng quý 3 tăng bù đắp một phần cho giá bán trung bình giảm QoQ – Báo cáo KQKD

• Trong 9T 2025, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) ghi nhận doanh thu đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (+14% YoY; hoàn thành 73% dự báo năm 2025) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+7% YoY; hoàn thành 71% dự báo năm 2025).

• Trong quý 3/2025, DGC ghi nhận doanh thu đạt 2,8 nghìn tỷ đồng (+10% YoY; -3% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 752 tỷ đồng (+6% YoY; -12% QoQ). 

• Kết quả này tương đối phù hợp với dự báo cả năm của chúng tôi, tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy có khả năng điều chỉnh giảm đối với dự báo từ quý 4/2025 trở đi, do (1) tiến độ xin mở rộng khai trường 25 chậm hơn dự kiến và giá quặng apatit trong nước vẫn duy trì ở nền cao, (2) rủi ro giá điện trong năm 2026 tăng cao hơn dự kiến, và (3) rủi ro chi phí từ gia tăng thuế xuất khẩu P4 trong giai đoạn 2026–2027, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

• Biên lợi nhuận gộp giảm xuống mức 31,1% (-2,8 điểm % QoQ; -3,4 điểm % YoY) trong quý 3/2025, chủ yếu do ASP giảm nhẹ trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng. So với quý trước, chúng tôi ước tính ASP xuất khẩu (theo USD) giảm ~1% đối với P4, 2,5–5% đối với TPA, và 9% đối với phân bón DAP. Đối với chi phí, giá điện đã tăng từ tháng 5/2025 theo Quyết định số 1279/QĐ-BCT, trong khi giá quặng apatit trong nước vẫn duy trì ở mức cao.

• Trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng DGC có thể dần chia sẻ chi phí sang cho khách hàng. Đối với tình trạng thiếu hụt quặng, công ty sẽ tiếp tục nhập khẩu quặng từ Ai Cập đồng thời tích cực theo đuổi việc mở rộng khai trường 25 và tìm kiếm các cơ hội đấu giá mỏ mới. Ban lãnh đạo hiện dự kiến việc mở rộng của khai trường 25 sẽ được thông qua vào năm 2026, muộn hơn giả định hiện tại của chúng tôi là nửa cuối năm 2025. 

• Hóa chất photpho công nghiệp: Chúng tôi ước tính sản lượng P4 và TPA tăng 11% QoQ trong quý 3/2025, nhờ nhu cầu ổn định từ ngành bán dẫn Châu Á và nhu cầu phân bón tại Ấn Độ, Brazil cùng một số thị trường khác phục hồi. 

• Đối với mảng photphat nông nghiệp, DGC tiếp tục chuyển đổi axit photphoric trích ly (WPA) thành phân bón trong quý 3/2025. Trong quý, giá phân bón DAP toàn cầu giảm nhẹ do nhu cầu tại Châu Á giảm tốc và việc tích trữ tồn kho ở các khu vực trọng yếu, tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng giá DAP sẽ ổn định ở mức cao hiện tại khi xuất khẩu từ Trung Quốc vẫn hạn chế.

• Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu giảm xuống 5,1% trong quý 3/2025 (-3,0 điểm % YoY), chủ yếu do chi phí vận chuyển giảm YoY.

• DGC vẫn chưa công bố dữ liệu chi tiết cho từng mảng kinh doanh.

KQKD 9T 2025 của DGC

Nguồn: DGC, Vietcap

Powered by Froala Editor