* CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) đã công bố KQKD quý 1/2026:
- Doanh thu: 2,1 nghìn tỷ đồng (-24% YoY; -22% QoQ; đạt 16% dự báo năm tài chính 2026 của chúng tôi).
- LNST sau lợi ích CĐTS: 409 tỷ đồng (-49% YoY; -34% QoQ; đạt 13% dự báo năm tài chính 2026 của chúng tôi).
- Kết quả này thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, do sản lượng bán hàng yếu hơn dự kiến và biên lợi nhuận bị thu hẹp đáng kể. Theo đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đáng kể đối với dự báo lợi nhuận năm tài chính 2026, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
* Trong Q1/2026, Chúng tôi ước tính giá bán trung bình (ASP) của P4 đạt khoảng 4.370 USD/tấn (+6,4% YoY; đạt 113% dự báo cả năm tài chính của chúng tôi tính theo VNĐ) và ASP của TPA đạt khoảng 1.045 USD/tấn (-5,7% YoY; đạt 103% dự báo cả năm tài chính của chúng tôi tính theo VNĐ). Lưu ý rằng DGC hiện vẫn chưa công bố thông tin chi tiết theo mảng kinh doanh.
* Trong quý 1/2026, biên lợi nhuận gộp của DGC thu hẹp còn 23,0% (so với mức 34,9% trong quý 1/2025 và dự báo 26,7% cho năm tài chính 2026 của chúng tôi). Chúng tôi cho rằng nguyên nhân đến từ tình trạng thiếu quặng kéo dài, bao gồm việc sụt giảm nguồn cung quặng tự khai thác với chi phí thấp hơn khi khai trường 25 tạm ngưng hoạt động liên quan đến các nội dung thanh tra đang diễn ra, theo ban lãnh đạo. Ngoài ra, chi phí đầu vào gia tăng như lưu huỳnh (tăng gấp 3 lần YoY), điện, than cốc, amoniac… đang gây thêm áp lực lên biên lợi nhuận gộp của công ty.
* Tỷ lệ SG&A/doanh thu tăng 6,9% (-1,5 điểm phần trăm YoY; so với dự báo 5,8% cho cả năm tài chính) do doanh thu giảm nhanh hơn chi phí SG&A (-24% so với -3% YoY). Chi phí bán hàng giảm 14% YoY nhờ chi phí vận chuyển thấp hơn (-24% YoY), bù đắp một phần bởi chi phí nhân công cao (+122% YoY). Trong khi đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 21% YoY, chủ yếu do chi phí nhân công (+28% YoY) và các chi phí khác tăng dù chi phí thuê ngoài giảm.
* Tiền mặt, tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn giảm xuống còn 11,3 nghìn tỷ đồng (-14% so với mức 13,1 nghìn tỷ đồng cuối năm 2025), nhưng vẫn duy trì ở mức cao.
* Chúng tôi lưu ý rằng DGC vẫn chưa công bố Báo cáo tài chính năm 2025 đã qua kiểm toán. Cổ phiếu đã bị HOSE đưa vào diện cảnh báo kể từ ngày 23/04/2026. Nếu tình trạng chậm trễ tiếp diễn, cổ phiếu có thể đối mặt với các biện pháp xử lý mạnh hơn, bao gồm khả năng bị đưa vào diện kiểm soát (thường liên quan đến việc chậm trễ quá khoảng 30 ngày so với thời hạn quy định) và trong trường hợp nghiêm trọng hơn là hạn chế giao dịch (chậm quá khoảng 45 ngày).
KQKD quý 1/2026 của DGC
| Q1 2025 | Q4 2025 | Q1 2026 | QoQ | YoY | KQ Q1 | Dự báo |
Doanh thu | 2.810 | 2.741 | 2.125 | -22% | -24% | 16% | 13.501 |
Lợi nhuận gộp | 980 | 716 | 489 | -32% | -50% | 14% | 3.600 |
Chi phí bán hàng | -110 | -87 | -95 | 10% | -14% | 18% | -535 |
Chi phí quản lý | -42 | -42 | -51 | 21% | 24% | 21% | -243 |
LN từ HĐKD | 829 | 587 | 342 | -42% | -59% | 12% | 2.823 |
Thu nhập tài chính | 165 | 186 | 172 | -8% | 5% | 20% | 867 |
Chi phí tài chính | -15 | -29 | -13 | -56% | -15% | 15% | -86 |
LNTT | 978 | 740 | 498 | -33% | -49% | 14% | 3.604 |
LNST sau lợi ích CĐTS | 809 | 622 | 409 | -34% | -49% | 13% | 3.177 |
EBITDA | 903 | 668 | 416 | -38% | -54% | 12% | 3.353 |
Biên lợi nhuận |
|
|
|
|
|
|
|
Biên LN gộp | 34,9% | 26,1% | 23,0% |
|
|
| 26,7% |
SG&A/doanh thu | -5,4% | -4,7% | -6,9% |
|
|
| -5,8% |
Biên LN từ HĐKD | 29,5% | 21,4% | 16,1% |
|
|
| 20,9% |
Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 28,8% | 22,7% | 19,2% |
|
|
| 23,5% |
Biên EBITDA | 32,1% | 24,4% | 19,6% |
|
|
| 24,8% |
Nguồn: DGC, Vietcap
Powered by Froala Editor
