- Chúng tôi điều chỉnh tăng 12% giá mục tiêu của Tổng Công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) lên 40.200 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-30 cao hơn 10% và tác động tích cực từ việc cập nhật thời gian định giá mục tiêu sang cuối năm 2027.
- Những thay đổi trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-30 của chúng tôi (với các mức điều chỉnh lần lượt là +12%/+2%/+10%/+11%/+13% cho dự báo các năm 2026/27/28/29/30) chủ yếu do sản lượng urê giai đoạn 2026-30 cao hơn 7% và giá bán urê trung bình giai đoạn 2026-30 cao hơn 1% (sau khi giá urê Trung Đông được điều chỉnh tăng 1% tương ứng), bù đắp cho chi phí khí đầu vào trung bình giai đoạn 2026-30 cao hơn 3%.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 tăng 29% YoY, nhờ (1) giá bán trung bình tăng 18% và (2) sản lượng bán tăng 14% được hỗ trợ bởi sản lượng xuất khẩu tăng 24% nhờ giá quốc tế thuận lợi trong nửa đầu năm. Các yếu tố này bù đắp cho mức tăng 29% của giá khí đầu vào.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2027 giảm 9% YoY, chủ yếu do LNST mảng urê giảm 25% YoY, một phần được bù đắp bởi LNST mảng NPK tăng 180% YoY. Kết quả của mảng NPK được hỗ trợ bởi kỳ vọng sản lượng bán tăng khoảng 22% YoY nhờ hiệu suất hoạt động cao hơn.
- Định giá của DCM đang ở mức hấp dẫn, với P/E dự phóng năm 2027 là 8,5 lần, thấp hơn 24% so với mức P/E trung bình 5 năm.
- Yếu tố hỗ trợ: Bãi bỏ thuế xuất khẩu từ 5% xuống 0%
- Rủi ro: Giá bán urê trung bình và lợi nhuận mảng NPK thấp hơn kỳ vọng
Powered by Froala Editor
