toggle icon
logo text
logo symbol
toggle icon
Quay lại

DCM - LNST cốt lõi quý 2 gần như tăng gấp đôi YoY nhờ ASP urê tăng mạnh và sản lượng NPK tăng mạnh - Báo cáo KQKD

Phân tích doanh nghiệp

28/07/2025

Chúng tôi nhận thấy vẫn còn dư địa điều chỉnh tăng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi trong năm 2025 (1.721 tỷ đồng, +40% YoY) nhờ giá bán trung bình (ASP) urê và sản lượng NPK cao hơn dự báo (do sản lượng NPK nửa đầu năm không bao gồm KVF đã hoàn thành 72% dự báo cả năm), dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) với giá mục tiêu là 40.700 đồng/CP. 

Kết quả quý 2/2025: Doanh thu đạt 6 nghìn tỷ đồng (+56% YoY), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 805 tỷ đồng (+38% YoY), và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 805 tỷ đồng (+85% YoY). 

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi: 

  • Doanh thu urê (+33% YoY): Sản lượng thương phẩm +17% YoY, ASP +13% YoY, đạt 10.674 đồng/kg. Sản lượng xuất khẩu tăng 78% YoY, trong khi thị trường trong nước đi ngang. 
  • Doanh thu NPK (+52% YoY): Sản lượng thương phẩm NPK (không bao gồm KVF) +50% YoY, đạt khoảng 107.000 tấn, cho thấy thị phần tăng mạnh. 
  • Biên lợi nhuận gộp bình quân tăng trưởng, đạt 19,9% (+3,9 điểm % YoY), nhờ (1) Biên lợi nhuận gộp urê tăng lên 35,1% (+9,4 điểm % YoY do ASP +13% YoY và giá khí -15% YoY), và (2) Biên lợi nhuận gộp NPK tăng lên 18,1% (+1,7 điểm % YoY, do công suất hoạt động tăng). Theo đó, lợi nhuận gộp urê/NPK tăng mạnh 81%/68% YoY.  
  • LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 85% YoY, nhờ doanh thu và biên lợi nhuận gộp tăng trưởng. LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng 38% YoY, do không ghi nhận 176 tỷ đồng thu nhập bất thường như trong quý 2/2024 (đánh giá lại khoản đầu tư KVF).   

Kết quả nửa đầu năm 2025: Doanh thu đạt 9,4 nghìn tỷ đồng (+43% YoY, hoàn thành 64% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+31% YoY, hoàn thành 71% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi), LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+56% YoY, hoàn thành 71% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi). 

  • Doanh thu tăng trưởng YoY chủ yếu nhờ (1) sản lượng urê/NPK thương phẩm (không bao gồm KVF) tăng 4%/69% YoY, (2) ASP urê tăng +8% YoY, và (3) gia tăng hoạt động thương mại. 
  • Biên lợi nhuận gộp bình quân tăng, đạt 22,1% (+2 điểm % YoY), chủ yếu nhờ ASP urê tăng trong bối cảnh giá khí giảm YoY và hiệu suất hoạt động của các nhà máy NPK tăng. 
  • LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 56% YoY, nhờ (1) urê có giá thuận lợi tại thị trường Trung Đông (+23% YoY) cũng như giá trong nước tăng mạnh (+8% YoY), và (2) sản lượng NPK thương phẩm tăng trưởng mạnh.  

KQKD trong nửa đầu năm 2025 của DCM  

Tỷ đồng   

Q2 2024  

Q2 2025  

YoY  

6T 2024  

6T 2025  

YoY  

% Dự báo 2025 của Vietcap  

Giá dầu Brent trung bình (USD/thùng)   

               85  

               67  

-22% 

83

71 

-15% 

109% 

Giá dầu nhiên liệu trung bình (USD/tấn)   

            502  

             431  

-14% 

474

450

-5% 

105% 

Giá khí đầu vào (USD/triệu BTU), bao gồm thuế GTGT* 

 9,9  

 8,4  

-15% 

9,6

 8,7  

-9% 

99% 

Giá urê Trung Đông (USD/tấn)   

             314  

            400  

27% 

326

      401 

23% 

101% 

Giá bán urê trung bình (VND/kg)*   

        9.407  

      10.674  

13% 

9.373

10.150

8% 

104% 

Sản lượng bán urê (nghìn tấn)   

             192  

            224  

17% 

453

471

4% 

58% 

Doanh thu   

3.863 

6.037 

56% 

6.607 

9.444 

43% 

64% 

Giá vốn hàng bán   

-3.243 

-4.835 

49% 

-5.277 

-7.357 

39% 

63% 

Lợi nhuận gộp   

621 

1.202 

94% 

1.330 

2.087 

57% 

67% 

Chi phí bán hàng & marketing   

-119 

-206 

73% 

-456 

-545 

20% 

54% 

Chi phí quản lý   

-134 

-195 

46% 

-249 

-367 

48% 

76% 

Lợi nhuận từ HĐKD   

368 

800 

117% 

626 

1.174 

88% 

73% 

Thu nhập tài chính   

94 

122 

30% 

226 

219 

-3% 

55% 

Chi phí tài chính   

-24 

-30 

29% 

-38 

-49 

31% 

58% 

Lãi/lỗ từ công ty LDLK   

N,M 

N,M 

N,M 

Lãi/lỗ ròng khác   

176 

15 

-91% 

184 

17 

-91% 

N,M 

LNTT   

615 

907 

48% 

997 

1.361 

37% 

71% 

LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo    

585 

805 

38% 

931 

1.216 

31% 

71% 

LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 

435 

805 

85% 

781 

1.216 

56% 

71% 

Nguồn: DCM, Vietcap (* Vietcap ước tính) 

 

Powered by Froala Editor

Tư vấn nhanh và chính xác nhất, gọi ngay: (+84) 2 8888 2 6868

/en/research-center/dcm-q2-core-npat-nearly-doubles-yoy-on-substantially-strong-urea-asp-surging-npk-volume-earnings-flash