Chúng tôi đã tham dự các buổi giới thiệu cơ hội đầu tư vào cổ phiếu (roadshow) của CTCP DatViet VAC Group Holdings (DatVietVAC/DVV) tại TP. HCM và Hà Nội trong các ngày 11-12/08/2026. Ban lãnh đạo đã thảo luận về KQKD nửa đầu năm 2026 (6T 2026), các mục tiêu giai đoạn 2026-2030, chiến lược phát triển và giải đáp các thắc mắc từ nhà đầu tư.
1. KQKD 6T 2026 & Kế hoạch năm 2026:
* KQKD 6T 2026:
- Doanh thu thuần đạt 1.366 tỷ đồng (-7% YoY; hoàn thành 40% kế hoạch năm 2026) và LNST trước lợi ích CĐTS đạt 135 tỷ đồng (+5% YoY; hoàn thành 32% kế hoạch năm 2026).
- DVV vận hành hai mảng kinh doanh chính: nội dung và dịch vụ truyền thông (mảng kinh doanh có biên lợi nhuận thấp hơn). Doanh thu thuần giảm 7% YoY chủ yếu do doanh thu dịch vụ truyền thông giảm 12% YoY, trong khi doanh thu nội dung nhìn chung đi ngang (+1% YoY). Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ của biên lợi nhuận gộp mảng dịch vụ truyền thông cùng với việc tối ưu hóa chi phí SG&A đã hỗ trợ mức tăng trưởng 5% YoY của LNST trước lợi ích CĐTS.
* Kế hoạch 2026:
- Theo kịch bản cơ sở, DVV đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 3.382 tỷ đồng (+6% YoY) và LNST trước lợi ích CĐTS đạt 420 tỷ đồng (+11% YoY).
- Dựa trên KQKD 6T 2026, ban lãnh đạo tiếp tục duy trì cam kết đối với các mục tiêu trong kịch bản cơ sở năm 2026, nhờ vào: (1) tính mùa vụ, khi các hoạt động giải trí và ngân sách marketing của nhãn hàng thường tập trung vào 6T cuối năm; (2) số lượng chương trình và concert trong 6T cuối năm nhiều hơn so với 6T đầu năm; và (3) tiến độ kêu gọi tài trợ tích cực (DVV đã đảm bảo 85% KPI nội bộ về tài trợ cho 3 chương trình và 60% cho 6 concert trong 6T cuối năm, trong đó tài trợ cho các concert thường được chốt gần thời điểm diễn ra sự kiện).
- Ban lãnh đạo nhận thấy tiềm năng tăng trưởng vượt kế hoạch LNST trước lợi ích CĐTS năm 2026 theo kịch bản cơ sở từ 15%-35%, được dẫn dắt bởi: (1) mức tăng trưởng cao hơn dự kiến của các bản quyền (IP) trọng điểm như Tinh Hà Say Hi; (2) các dự án tại Gia Lai và các dự án của Chính phủ; và (3) mảng quản lý sự kiện và quảng cáo ngoài trời (OOH) hợp tác với Saigontourist.
2. Kế hoạch giai đoạn 2026-2030:
* Kế hoạch 5 năm (Kịch bản cơ sở): DVV đặt mục tiêu tổng doanh thu và LNST trước lợi ích CĐTS đạt tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt là 9% và 16% trong giai đoạn 2025-2030. Tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi mức CAGR 15% của doanh thu nội dung, trong đó đóng góp doanh thu D2C dự kiến tăng từ 13% doanh thu gộp năm 2025 lên 20%-30% vào năm 2030.
* Chiến lược 5 năm: Ban lãnh đạo xác định 5 chiến lược trọng tâm, trong đó D2C là động lực tăng trưởng cốt lõi giai đoạn 2026-2030:
- (1) Đa dạng hóa thể loại chương trình và tệp khán giả: Duy trì vị thế dẫn đầu trong nhóm khán giả 13-30 tuổi, đồng thời phát triển các chương trình "bom tấn" hướng đến nhóm khán giả dưới 13 tuổi và từ 35-60 tuổi.
- (2) Đa dạng hóa nguồn thu từ concert/sự kiện: Tiếp tục tổ chức các đại nhạc hội (mega concert) xoay quanh các chương trình của DVV và mở rộng sang các concert cá nhân của nghệ sĩ, fan meeting, lễ hội âm nhạc và các sự kiện quốc tế tại Việt Nam.
- (3) Đa dạng hóa nguồn thu từ nghệ sĩ: Phát triển các nghệ sĩ trẻ làm nguồn tài năng cho chương trình Say Hi và các IP khác; đẩy mạnh mô hình D2C thông qua các chuyến lưu diễn/fan meeting, khai thác doanh thu từ mạng xã hội của nghệ sĩ và phát triển các hình thức tương tác độc quyền cho người hâm mộ qua hình thức đăng ký thành viên (subscribe)/đóng góp tự nguyện (donate).
- (4) Đẩy mạnh thương mại hóa IP: Mở rộng doanh thu từ nền tảng kỹ thuật số và các sản phẩm thương mại liên quan đến IP của DVV, phát triển các IP chất lượng cao và hướng tới xuất khẩu IP ra thị trường quốc tế.
- (5) Các sáng kiến kinh doanh mới: Hợp tác với các đối tác quốc tế, đặc biệt là Mỹ và Hàn Quốc, nhằm đào tạo nghệ sĩ/nhóm nhạc dự kiến ra mắt vào giai đoạn 2028-2029, đồng thời phát triển nền tảng fandom phục vụ tương tác trực tiếp với người hâm mộ.
* Kế hoạch 5 năm (Kịch bản "kỳ lân"): DVV đặt mục tiêu CAGR tổng doanh thu và LNST trước lợi ích CĐTS lần lượt đạt 30% và 33% trong giai đoạn 2025-2030. Các động lực tăng trưởng chính bao gồm: (1) khai thác tối đa giá trị của "nền kinh tế người hâm mộ" (fan economy); (2) hợp tác chiến lược với các doanh nghiệp hàng tiêu dùng và dịch vụ; và (3) khai thác thương mại nghệ sĩ thông qua sở hữu và đào tạo.
* Cổ tức tiền mặt:
- DVV cam kết chi trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 2.500 đồng/cổ phiếu trong quý 4/2026 (tương đương lợi suất cổ tức khoảng 5% dựa trên giá chào bán IPO).
- Trong các năm tới, DVV đặt mục tiêu tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm khoảng 50% (cổ tức tương đương khoảng 50% LNST).
3. Trao đổi với nhà đầu tư:
* Kế hoạch sử dụng nguồn vốn huy động từ IPO (611 tỷ đồng):
- Quản lý nghệ sĩ: Ưu tiên hợp tác với các nhà đầu tư chiến lược, bao gồm các đối tác tiềm năng từ Hàn Quốc để thành lập các công ty liên doanh. Nguồn vốn sẽ hỗ trợ phần góp vốn liên doanh của DVV, các chương trình đào tạo nghệ sĩ, phát triển giáo trình và đầu tư vào studio/cơ sở vật chất.
- Nền tảng D2C: Giảm thất thoát lợi nhuận từ phí bán vé của bên thứ ba và nâng cao mức độ thấu hiểu về hành vi người dùng cuối nhằm tùy chỉnh các sản phẩm/dịch vụ trong tương lai (hỗ trợ tăng trưởng doanh thu D2C).
- M&A: Tìm kiếm các cơ hội M&A trên toàn bộ chuỗi giá trị ngành truyền thông và giải trí.
* Rủi ro về danh tiếng của nghệ sĩ:
- DVV thực hiện rà soát lý lịch chi tiết trước khi mời nghệ sĩ tham gia các chương trình và có thể tham vấn các cơ quan Nhà nước có thẩm quyền nhằm tăng cường kiểm soát rủi ro.
- DVV cũng liên tục theo dõi hình ảnh công chúng và đạo đức nghề nghiệp của nghệ sĩ. Ban lãnh đạo tin tưởng các biện pháp hiện tại sẽ giúp duy trì rủi ro danh tiếng liên quan đến nghệ sĩ ở mức có thể kiểm soát được, trong khi mạng lưới truyền thông và các đối tác truyền thông của công ty cũng hỗ trợ hiệu quả trong việc xử lý các sự cố nếu phát sinh.
4. Quan điểm của Phòng Nghiên cứu & Phân tích của Vietcap:
* DVV hiện đang giao dịch ở mức khoảng 13 lần P/E năm 2026 sau huy động vốn từ IPO dựa trên kế hoạch của công ty, thấp hơn mức P/E trung vị của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực là khoảng 16 lần P/E năm 2026 và khoảng 17 lần mức trung bình 3 năm của trung vị P/E của các doanh nghiệp cùng ngành.
* DVV ghi nhận tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) vượt trội so với các công ty cùng ngành trong khu vực, đạt 41,2% trong năm 2025, và dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao là 34,5% trong năm 2026 sau khi nhận tiền huy động từ IPO, theo dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, công ty đặt mục tiêu CAGR LNST trước lợi ích CĐTS đạt mức 16% trong giai đoạn 2025-2030 theo kịch bản cơ sở, qua đó tạo dư địa cho các khoản chi trả cổ tức hấp dẫn và đều đặn trong tương lai.
* DVV dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt ít nhất là 2.500 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức khoảng 5% dựa trên giá IPO), với thời điểm chi trả dự kiến vào quý 4/2026.
Powered by Froala Editor
