CTR - LNST sau lợi ích CĐTS tăng 23% YoY nhờ tăng trưởng doanh thu mạnh từ mảng xây dựng - Báo cáo KQKD

* KQKD quý 1/2026:

- CTR công bố KQKD quý 1/2026 với doanh thu thuần đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (+39% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 150 tỷ đồng (+23% YoY), lần lượt đạt 25% và 22% dự báo cả năm của chúng tôi. Mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ kết quả tích cực từ mảng xây dựng và mảng giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật, nhưng LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi do (1) biên lợi nhuận gộp thấp hơn, phản ánh đà tăng trưởng chậm lại của mảng hạ tầng cho thuê và tăng đóng góp tỷ trọng từ các mảng ngoài hạ tầng cho thuê viễn thông (towerco) (vốn có biên lợi nhuận thấp hơn), và (2) chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) tăng mạnh (+60% YoY).

- Dòng tiền từ HĐKD (CFO) âm do các khoản phải thu tăng mạnh sau đà tăng trưởng tích cực của mảng xây dựng (với đặc thù lĩnh vực xây dựng thường giữ lại khoảng 15–20% giá trị thanh toán đến khi quyết toán). Ban lãnh đạo kỳ vọng các khoản phải thu này cơ bản sẽ được thu hồi trong Q2, qua đó hỗ trợ dòng tiền.

* KQKD theo mảng trong quý 1/2026:

- Vận hành khai thác (doanh thu +9% YoY; đạt 23% dự báo cả năm của chúng tôi) tiếp tục được hỗ trợ bởi hoạt động hiệu quả tại cả thị trường trong nước và nước ngoài, cùng với biên lợi nhuận gộp được duy trì ổn định.

- Hạ tầng cho thuê (doanh thu +16% YoY; đạt 22% dự báo cả năm của chúng tôi):

+ Trong quý 1/2026, CTR duy trì số lượng trạm ở mức 12.000, không thay đổi so với cuối năm 2025. Chúng tôi lưu ý rằng quý 1 thường là mùa thấp điểm để xây dựng trạm mới và CTR đã định hướng tốc độ xây trạm mới chậm lại từ năm 2026 trở đi (1.000 trạm mới/năm so với khoảng 2.000-3.000 trạm/năm giai đoạn 2022-2025). Tuy nhiên, số lượng trạm dùng chung vẫn tăng từ mức 491 trạm vào cuối tháng 2 lên 494 trạm vào cuối tháng 3, nhờ đó duy trì tỷ lệ dùng chung trạm (tenancy ratio) ở mức 1,04, phù hợp với quan điểm của chúng tôi.

+ Biên lợi nhuận gộp tăng 0,7 điểm phần trăm YoY lên 27,5% nhờ (1) không phát sinh thêm trạm mới, qua đó giúp hạn chế tác động làm suy giảm biên lợi nhuận từ các trạm mới xây (vốn thường chịu chi phí khấu hao cao trong giai đoạn đầu), và (2) tỷ lệ dùng chung trạm tiếp tục cải thiện giúp mở rộng biên lợi nhuận.

- Xây dựng (doanh thu +96% YoY; đạt 27% dự báo cả năm của chúng tôi):

+ Mảng xây dựng của CTR ghi nhận doanh thu 1.533 tỷ đồng trong quý 1/2026. Tổng giá trị hợp đồng đã ký kết (backlog) đạt 1,5 nghìn tỷ đồng tính đến quý 1/2026, bao gồm 846 tỷ đồng từ khách hàng mảng B2C & SME và 678 tỷ đồng từ khách hàng B2B.

+ Biên lợi nhuận gộp tiếp tục đi ngang YoY ở mức 5,2% dù trong bối cảnh tăng áp lực chi phí nguyên vật liệu xây dựng. Kết quả này được hỗ trợ bởi đà tăng trưởng mạnh từ một số dự án nhà ở xã hội, khu dân cư cao cấp và dự án khách sạn/nghỉ dưỡng mới khởi công. 

- Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật (doanh thu +45% YoY; đạt 23% dự báo cả năm của chúng tôi):

+ Tăng trưởng tiếp tục được thúc đẩy bởi mảng giải pháp điện năng lượng mặt trời, nhờ lượng đơn hàng mới đạt 52,3 MWp và mở rộng độ phủ thêm 132 xã/phường, qua đó nâng tỷ lệ phủ sóng pin năng lượng mặt trời toàn quốc lên 42% (1.393/3.321 xã/phường).

+ Biên lợi nhuận gộp giảm 0,6 điểm phần trăm YoY do gia tăng chi phí đầu vào của giải pháp pin năng lượng mặt trời.

KQKD quý 1/2026 của CTR

Nguồn: CTR, Vietcap

Powered by Froala Editor