* KQKD 9T 2025: Doanh thu đạt 9,9 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS 436 tỷ đồng (+12% YoY). Các kết quả này lần lượt hoàn thành 75% và 74% dự báo cả năm của chúng tôi,cao hơn một chút so với kỳ vọng. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo năm 2025 hiện tại của chúng tôi cho CTR, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
* KQKD quý 3/2025: Doanh thu tăng 14% YoY, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng mạnh 16% YoY, được thúc đẩy bởi (1) tăng trưởng vững chắc của mảng hạ tầng cho thuê và (2) mảng giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật tiếp tục đà tăng trưởng mạnh, dẫn dắt bởi các giải pháp năng lượng mặt trời.
* KQKD theo mảng trong 9T 2025:
- Vận hành khai thác (doanh thu: +2% YoY; hoàn thành 81% dự báo cả năm của chúng tôi).
- Hạ tầng cho thuê (doanh thu: +41% YoY; hoàn thành 74% dự báo cả năm của chúng tôi):
+ CTR đã xây dựng 212 trạm viễn thông mới trong tháng 9/2025 (tổng cộng 1.329 trạm mới trong 9T 2025, tương đương 66% dự báo cả năm của chúng tôi), nâng tổng số trạm của CTR lên 11.329 vào cuối tháng 9/2025.
+ Số lượng trạm dùng chung tăng lên 385 vào cuối tháng 9/2025 từ mức 375 trạm vào cuối tháng 8/2025. Tỷ lệ dùng chung cũng duy trì gần như không đổi ở mức 1,03.
+ Biên lợi nhuận gộp thu hẹp 1,0 điểm % YoY xuống 27,6% chủ yếu do việc bổ sung các trạm mới với biên lợi nhuận gộp ban đầu thấp hơn. CTR thường phân bổ tỷ lệ chi phí khấu hao cao hơn trong những năm đầu của chu kỳ vận hành của trạm. Điều này dẫn đến biên lợi nhuận gộp thấp hơn đối với các trạm mới so với các trạm cũ, mặc dù biên lợi nhuận gộp nhìn chung tương đương giữa trạm mới và trạm cũ trong toàn bộ chu kỳ vận hành.
- Xây dựng (doanh thu: +9% YoY; hoàn thành 64% dự báo cả năm của chúng tôi):
+ Tính đến cuối tháng 9/2025, tổng giá trị hợp đồng đã ký của phân mảng xây dựng dân dụng của CTR đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, bao gồm B2C & SME khoảng 2 nghìn tỷ đồng và B2B 1,6 nghìn tỷ đồng.
+ Biên lợi nhuận gộp giảm 0,5 điểm % YoY xuống 5,2%, nhưng với tốc độ chậm hơn so với nửa đầu năm 2025.
- Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật (doanh thu: +25% YoY; hoàn thành 86% dự báo cả năm của chúng tôi): Mức tăng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi phân mảng giải pháp năng lượng mặt trời. Trong 9T 2025, CTR đã lắp đặt tổng cộng 123 MWp năng lượng mặt trời cho các khách hàng trên toàn quốc, chiếm 45% thị phần tại Việt Nam.
KQKD quý 3 & 9T 2025 của CTR
Tỷ đồng | Q3 2025 | YoY | 9T 2025 | YoY | KQ 9T 2025/ Dự báo 2025 của Vietcap |
Doanh thu thuần | 3.965 | 14% | 9.940 | 9% | 75% |
Vận hành khai thác | 2.030 | 22% | 4.898 | 2% | 81% |
Hạ tầng cho thuê | 222 | 33% | 633 | 41% | 74% |
Xây dựng | 1.082 | -6% | 2.942 | 9% | 64% |
Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật | 631 | 30% | 1.468 | 25% | 86% |
Lợi nhuận gộp | 248 | 12% | 683 | 8% | 75% |
Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) | -40 | 0% | -129 | 17% | 71% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 207 | 17% | 555 | 12% | 76% |
Thu nhập tài chính thuần | 1 | -129% | -12 | -69% | N.M. |
LNTT | 210 | 18% | 545 | 13% | 74% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 169 | 16% | 436 | 12% | 74% |
Biên lợi nhuận gộp | 6,2% | -0,2 điểm % | 6,8% | -0,1 điểm % |
|
Vận hành khai thác | 4,3% | -0,9 điểm % | 5,4% | -0,1 điểm % |
|
Hạ tầng cho thuê | 28,8% | -0,5 điểm % | 27,6% | -1,0 điểm % |
|
Xây dựng | 4,8% | 0,3 điểm % | 5,2% | -0,5 điểm % |
|
Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật | 6,4% | -0,5 điểm % | 5,8% | -1,8 điểm % |
|
Biên lợi nhuận ròng | 4,3% | 0,1 điểm % | 4,4% | 0,1 điểm % |
|
Nguồn: CTR, Vietcap
Powered by Froala Editor
