* KQKD nửa đầu năm 2025 (6T 2025): Doanh thu đạt 6 nghìn tỷ đồng (+6% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 267 tỷ đồng (+11% YoY), chủ yếu được thúc đẩy bởi đà tăng trưởng mạnh của mảng hạ tầng cho thuê. Kết quả này lần lượt hoàn thành 44% và 46% dự báo cả năm của chúng tôi, và nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi.
* KQKD quý 2/2025: Doanh thu tăng 8% YoY, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng mạnh 16% YoY nhờ mức giảm YoY của lỗ tỷ giá. Chúng tôi lưu ý rằng lỗ tỷ giá trong quý 2/2024 là mức cơ sở cao do biến động tỷ giá ảnh hưởng tới công ty con tại Myanmar mà CTR sở hữu 100%.
* KQKD 6T 2025 của từng mảng:
- Mảng vận hành khai thác (Doanh thu -8% YoY, hoàn thành 45% dự báo cả năm của chúng tôi).
- Mảng hạ tầng cho thuê (Doanh thu +45% YoY, hoàn thành 46% dự báo cả năm của chúng tôi):
+ CTR đã xây dựng 160 trạm viễn thông mới trong tháng 6/2025 (tổng cộng 770 trạm mới trong 6T 2025, tương đương 39% dự báo cả năm của chúng tôi), nâng tổng số trạm viễn thông của CTR lên mức 10.770 trạm tính đến cuối tháng 6/2025.
+ Số trạm dùng chung tăng từ mức 358 trạm vào cuối tháng 5/2025 lên mức 363 trạm vào cuối tháng 6/2025. Tỷ lệ dùng chung gần như không đổi ở mức 1,03.
+ Biên lợi nhuận gộp giảm 1,2 điểm % YoY xuống mức 26,9% chủ yếu do việc bổ sung các trạm viễn thông mới với biên lợi nhuận gộp thấp hơn trong giai đoạn đầu. CTR thường phân bổ tỷ trọng chi phí khấu hao cao hơn trong những năm đầu của vòng đời trạm, khiến biên lợi nhuận gộp của trạm mới thấp hơn so với trạm cũ, dù xét cả vòng đời thì biên lợi nhuận gộp giữa trạm mới và cũ hầu như tương đương nhau.
- Mảng xây dựng (Doanh thu +20% YoY, hoàn thành 41% dự báo cả năm của chúng tôi):
+ Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng đã ký của CTR đạt 2,2 nghìn tỷ đồng, bao gồm 1,3 nghìn tỷ đồng đến từ khách hàng doanh nghiệp đến người tiêu dùng (B2C) & doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) và 938 tỷ đồng từ khách hàng doanh nghiệp đến doanh nghiệp (B2B).
+ Biên lợi nhuận gộp giảm 1,3 điểm % YoY xuống còn 5,4%, do biên lợi nhuận gộp thấp hơn của các dự án xây dựng B2C nhằm mở rộng độ phủ của CTR trên toàn quốc.
- Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật (Doanh thu +21% YoY, hoàn thành 49% dự báo cả năm của chúng tôi), chủ yếu nhờ sự tăng trưởng doanh thu của mảng kinh doanh giải pháp năng lượng mặt trời có biên lợi nhuận cao.
* Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với CTR với giá mục tiêu là 114.300 đồng/cổ phiếu.
KQKD quý 2 & 6T 2025 của CTR
Tỷ đồng | Quý | YoY | 6T | YoY | 6T 2025/ |
Doanh thu thuần | 3.236 | 8% | 5.974 | 6% | 44% |
Vận hành khai thác | 1.474 | -14% | 2.868 | -8% | 45% |
Hạ tầng cho thuê | 213 | 44% | 411 | 45% | 46% |
Xây dựng | 1.076 | 38% | 1.859 | 20% | 41% |
Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật | 472 | 30% | 836 | 21% | 49% |
LN gộp | 234 | 5% | 435 | 6% | 47% |
Chi phí bán hàng & quản lý DN | -42 | 41% | -88 | 27% | 49% |
LN từ HĐKD | 192 | 0% | 347 | 2% | 47% |
Thu nhập tài chính ròng | -12 | -61% | -13 | -62% | 152% |
LNTT | 181 | 12% | 336 | 10% | 46% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 145 | 16% | 267 | 11% | 46% |
EBITDA* | 278 | 2% | 519 | 5% | 44% |
Vận hành khai thác | 95 | 0% | 152 | -10% | 49% |
Hạ tầng cho thuê | 88 | 0% | 239 | 38% | 43% |
Xây dựng | 57 | 0% | 85 | -15% | 39% |
Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật | 38 | 17% | 43 | -21% | 45% |
Biên LN gộp | 7,2% | -0,2 điểm % | 7,3% | 0,0 điểm % |
|
Vận hành khai thác | 6,0% | 0,5 điểm % | 6,1% | 0,5 điểm % |
|
Hạ tầng cho thuê | 27,0% | 1,0 điểm % | 26,9% | -1,2 điểm % |
|
Xây dựng | 5,5% | -1,9 điểm % | 5,4% | -1,3 điểm % |
|
Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật | 4,9% | -3,9 điểm % | 5,3% | -2,8 điểm % |
|
Biên EBITDA* | 8,6% | -0,5 điểm % | 8,7% | -0,1 điểm % |
|
Vận hành khai thác | 5,3% | -0,2 điểm % | 5,3% | -0,1 điểm % |
|
Hạ tầng cho thuê | 57,8% | -1,6 điểm % | 58,2% | -3,0 điểm % |
|
Xây dựng | 4,7% | -2,6 điểm % | 4,6% | -1,9 điểm % |
|
Giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật | 5,4% | -3,4 điểm % | 5,2% | -2,8 điểm % |
|
Biên LN ròng | 4,5% | 0,3 điểm % | 4,5% | 0,2 điểm % |
|
Nguồn: CTR, Vietcap (*Vietcap ước tính EBITDA cho từng mảng)
Powered by Froala Editor
