- Chúng tôi điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu xuống 79.000 đồng/cổ phiếu, đồng thời duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.
- Giá mục tiêu của chúng tôi phản ánh mức điều chỉnh giảm 10% đối với giá trị định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (CKDT) và 5% đối với giá trị định giá theo phương pháp tổng của từng phần (SoTP), chủ yếu do (1) chúng tôi điều chỉnh giảm 10% dự báo tổng EBITDA giai đoạn 2026–34, do tăng trưởng của mảng hạ tầng cho thuê viễn thông chậm lại mang tính cấu trúc, (2) WACC sử dụng trong CKDT cao hơn và (3) việc loại bỏ định giá riêng cho dự án tuyến cáp quang dọc cao tốc Bắc–Nam trong phương pháp SoTP do dự án bị trì hoãn, qua đó làm giảm khoảng 2% giá trị SoTP (tương đương khoảng 0,6% giá mục tiêu). Chúng tôi cũng cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2027.
- Chúng tôi dự báo EBITDA đạt CAGR 7% trong giai đoạn 2026–30, chậm lại so với mức 9% trong báo cáo Cập nhật trước đó, do chúng tôi thận trọng giả định không có thêm trạm mới từ năm 2026 trở đi trong bối cảnh chưa rõ kế hoạch xây dựng trạm mới. Tuy nhiên, yếu tố này một phần được bù đắp bởi tỷ lệ dùng chung trạm tiếp tục cải thiện, nhờ quá trình triển khai 5G đang diễn ra và nhu cầu dùng chung hạ tầng gia tăng.
- CTR đang giao dịch ở mức EV/EBITDA dự phóng năm 2026 là 7,5 lần, thấp hơn mức EV/EBITDA trượt bình quân 5 năm lần lượt là 11,1 lần và 18,3 lần của nhóm doanh nghiệp cùng ngành mà chúng tôi lựa chọn tại các thị trường châu Á mới nổi và thị trường phát triển (theo Bloomberg).
- Yếu tố hỗ trợ: Kế hoạch xây dựng trạm mới, tỷ lệ dùng chung trạm tăng nhanh hơn kỳ vọng, các dự án đầu tư hạ tầng mới.
- Rủi ro: Tỷ lệ dùng chung trạm tăng chậm hơn kỳ vọng, biến động của backlog xây dựng và giá vật liệu/nhân công.
Powered by Froala Editor
