CTG - Lợi nhuận tăng đột biến nhờ chi phí dự phòng giảm mạnh - Báo cáo KQKD

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) công bố KQKD 6T 2025 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 41,4 nghìn tỷ đồng (+6,9% YoY) và LNTT đạt 18,9 nghìn tỷ đồng (+46,0% YoY), lần lượt hoàn thành 47% và 50% dự báo cả năm 2025 của chúng tôi. LNTT quý 2/2025 đạt 12,1 nghìn tỷ đồng (+77,3% QoQ, +79,2% YoY). Nhìn chung, KQKD của ngân hàng khả quan hơn kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu do chi phí dự phòng thấp hơn dự kiến trong quý 2. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với các dự báo hiện tại cho CTG, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Như đã đề cập trong các báo cáo cập nhật trước đây, chi phí tín dụng của CTG đã đạt đỉnh vào năm ngoái và sẽ bắt đầu giảm từ năm nay, điều này sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng. Đây là một luận điểm cốt lõi đằng sau khuyến nghị MUA của chúng tôi đối với CTG nhưng không phải là duy nhất, với các luận điểm quan trọng khác là tăng trưởng tín dụng vượt trội và việc ngân hàng tiếp tục tối ưu hóa chi phí vận hành.

• Tăng trưởng tín dụng 6T 2025 đạt 10,3%, cao hơn tăng trưởng ngành 9,9%.
• Tăng trưởng tiền gửi khách hàng 6T 2025 đạt 7,1%, thấp hơn tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, tăng trưởng tiền gửi đã cải thiện đáng kể trong quý 2 lên mức 6,1%, cao hơn so với 0,9% trong quý 1. Tỷ lệ CASA quý 2/2025 đạt 24,9% (+0,5 điểm % QoQ, +2,1 điểm % YoY).
• Thu nhập lãi thuần (NII) 6T 2025 của CTG tăng 2,6% YoY, được thúc đẩy bởi tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ nhưng bị ảnh hưởng một phần bởi NIM giảm mạnh. NIM 6T 2025 đạt 2,54% (-44 điểm cơ bản YoY) so với dự báo cả năm của chúng tôi là 2,70%.
• NIM Q2 giảm nhẹ so với quý trước xuống 2,53% (-5 điểm cơ bản QoQ, -43 điểm cơ bản YoY), chủ yếu do chi phí huy động vốn tăng (+18 điểm cơ bản QoQ, +21 điểm cơ bản YoY) được bù đắp một phần bởi lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) cải thiện (+11 điểm cơ bản QoQ, -25 điểm cơ bản YoY). Đây là điểm kém khả quan trong quý của CTG khi nhiều ngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi ghi nhận NIM đi ngang hoặc cải thiện trong quý 2 so với quý 1.
• Chất lượng tài sản cải thiện trong quý 2/2025 với tỷ lệ nợ xấu là 1,31% (-25 điểm cơ bản QoQ, -26 điểm cơ bản YoY) so với dự báo cuối năm 2025 của chúng tôi là 1,30%. Sự cải thiện trong tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng so với quý trước đến từ việc một khách hàng doanh nghiệp lớn đã được tái cơ cấu nợ trước đây đã phục hồi về nhóm 1 trong quý 2. Tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng cải thiện xuống 0,96% (-36 điểm cơ bản QoQ, -48 điểm cơ bản YoY) trong quý 2/2025. CTG đã xử lý rủi ro bằng dự phòng 14,3 nghìn tỷ đồng nợ xấu trong 6T 2025 - tương đương tỷ lệ xử lý nợ trên tổng dư nợ là 0,75%.
• Chi phí tín dụng hợp nhất 6T 2025 quy năm là 1,23% so với 2,09% trong 6T 2024. Chi phí dự phòng 6T 2025 đạt 11,1 nghìn tỷ đồng (-30,1% YoY), hoàn thành 43% dự báo cả năm của chúng tôi. So với đó, chi phí dự phòng 6T 2024 chiếm 57% tổng chi phí năm 2024. Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quý 2/2025 của CTG vẫn ổn định ở mức 135% so với 137% trong quý trước.
• Thu nhập ngoài lãi (NOII) 6T 2025 đạt 10,1 nghìn tỷ đồng (+22,7% YoY), hoàn thành 49% dự báo cả năm của chúng tôi. Thu nhập từ thu hồi nợ xấu tăng mạnh là động lực tăng trưởng chính trong kỳ khi thu nhập khác thuần tăng mạnh 123,9% YoY lên 4,2 nghìn tỷ đồng. Trong khi đó, thu nhập phí dịch vụ (NFI) và thu nhập từ HĐKD ngoại hối lần lượt giảm 16,9% YoY và 20,2% YoY.
• Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) 6T 2025 tăng 1,9 điểm % YoY lên 27,5% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 28,4% do chi phí hoạt động (OPEX) tăng 15,0% YoY lớn hơn mức tăng 6,9% YoY của TOI. 

Nguồn: CTG, Vietcap — * Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi ký quỹ; **Tăng trưởng tín dụng và tiền gửi trong 6T 2025 và 6T 2024 là mức tăng trưởng 6 tháng.

Powered by Froala Editor