- CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) và câu chuyện tái cơ cấu thành công: Sau giai đoạn suy thoái 2019-22 và thời gian tái cơ cấu trong giai đoạn tài chính 2023-25, công ty đã tái khẳng định vị thế là nhà thầu xây dựng hàng đầu tại Việt Nam cũng như sở hữu vị thế thuận lợi để tham gia vào chu kỳ tăng trưởng mới của ngành xây dựng trong nước.
- Tại thời điểm cuối năm tài chính 2026, lượng backlog của CTD đạt 70 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 2 lần doanh thu năm tài chính 2026), mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty và thuộc nhóm cao nhất trong số các nhà thầu tư nhân tại Việt Nam. Được hỗ trợ bởi mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 14,5% của ngành xây dựng Việt Nam trong giai đoạn 2026-30 cùng với việc mở rộng thành công sang các phân khúc công nghiệp và hạ tầng, chúng tôi dự phóng CAGR backlog/doanh thu/LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi của CTD đạt lần lượt 19%/22%/25% trong giai đoạn năm tài chính 2026-31.
- Định giá: CTD hiện đang giao dịch ở mức P/E cốt lõi dự phóng năm tài chính 2027 là 7,8 lần, so với CAGR lợi nhuận cốt lõi 5 năm tới đạt 25%. P/B dự phóng năm tài chính 2027 ở mức 0,7 lần, thấp hơn mức 1,5-3,5 lần trong chu kỳ tăng trưởng giai đoạn 2014-18, khi công ty ghi nhận CAGR lợi nhuận cốt lõi đạt 44%. Chúng tôi cho rằng mức định giá tương đối thấp này một phần do biên lợi nhuận của CTD còn mỏng và nhu cầu vốn lưu động lớn do backlog tăng mạnh, qua đó làm tăng độ nhạy của lợi nhuận trước những biến động về biên lợi nhuận và tạo áp lực lên dòng tiền.
Powered by Froala Editor
