- Hoạt động sản xuất duy trì ổn định, nhưng các chỉ báo suy yếu: Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) toàn ngành tăng 9,2% YoY trong 4 tháng đầu năm 2026 (4T 2026) (4T 2025: +8,6% YoY), nhờ kết quả khả quan của ngành sản xuất, chế biến & chế tạo với mức tăng 9,9% YoY (4T 2025: +10,6% YoY). Tuy nhiên, lượng đơn hàng mới ghi nhận giảm trong báo cáo PMI mới nhất cho thấy đà tăng trưởng có thể chậm lại, trong khi áp lực chi phí gia tăng có thể tác động tiêu cực đối với triển vọng ngắn hạn của ngành sản xuất, chế biến & chế tạo Việt Nam.
- Tổng doanh thu bán lẻ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng hai con số, nhưng chủ yếu do yếu tố giá: Tổng doanh thu bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 11,1% YoY theo giá danh nghĩa nhưng chỉ tăng 6,3% YoY nếu loại trừ yếu tố giá (so với mức 7,2% trong 4T 2025), cho thấy tác động của giá cả là động lực chính. Ngưỡng doanh thu miễn thuế cao hơn theo Nghị định 141/2026/NĐ-CP có thể hỗ trợ phần nào cho tiêu dùng khi mang lại lợi ích cho khoảng 2,56 triệu hộ kinh doanh. Tuy nhiên, áp lực lạm phát kéo dài có thể làm suy yếu nhu cầu của người tiêu dùng theo thời gian.
- Ngân sách Nhà nước (NSNN) hoàn thành 44% kế hoạch năm trong 4T 2026: NSNN ghi nhận mức thặng dư 445,8 nghìn tỷ VND (+28% YoY), với thu ngân sách đạt 44% kế hoạch năm. Chi đầu tư phát triển tăng mạnh 16,4% YoY lên 153,2 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 13,7% kế hoạch năm (so với mức trung bình 16,3% trong giai đoạn 4T giai đoạn 2018-2025). Chúng tôi kỳ vọng tốc độ giải ngân sẽ tiếp tục được đẩy nhanh, được thúc đẩy từ sự chỉ đạo chính sách và các cơ chế thực thi được cải thiện.
- Vốn FDI giải ngân tiếp tục tăng tốc trong tháng 4: Trong 4T 2026, vốn FDI đăng ký tăng mạnh, đạt 18,2 tỷ USD (+32,0% YoY) trong khi vốn FDI giải ngân duy trì đà tăng trưởng mạnh ở mức 7,4 tỷ USD (+9,8% YoY). Chúng tôi dự báo vốn FDI giải ngân sẽ tiếp tục khả quan, được hỗ trợ bởi lượng vốn đăng ký lớn trước đó và những thông tin tích cực gần đây như việc Intel chuyển dịch sản xuất sang Việt Nam, việc ký kết 73 thỏa thuận hợp tác với các doanh nghiệp Hàn Quốc và việc nâng tầm quan hệ Việt Nam – Ấn Độ.
- Thâm hụt thương mại tăng mạnh do nhu cầu nhập khẩu cao: Việt Nam ghi nhận mức thâm hụt thương mại hàng tháng kỷ lục 3,3 tỷ USD trong tháng 4, một phần do nhập khẩu nhiên liệu tăng cao (3,4 tỷ USD trong 4T 2026, gấp 2,1 lần YoY). Trong 4T 2026, xuất khẩu tăng 19,7% YoY trong khi nhập khẩu tăng nhanh hơn ở mức 28,7% YoY, dẫn đến thâm hụt lũy kế 7,1 tỷ USD — mức thâm hụt trong 4 tháng đầu năm lớn nhất kể từ khi chúng tôi bắt đầu theo dõi dữ liệu vào năm 2011. Mặc dù nhập khẩu tăng cũng phản ánh một phần nhu cầu sản xuất có thể gia tăng, nhưng quy mô thâm hụt và việc nhập khẩu năng lượng ở mức cao cho thấy rủi ro gia tăng từ các yếu tố vĩ mô quốc tế.
- Giá gas trong nước, dịch vụ ăn uống và vật liệu xây dựng thúc đẩy CPI tháng 4: CPI tháng 4 tăng 5,46% YoY (+0,84% so với tháng trước), nâng mức CPI bình quân 4T 2026 lên 4,0%. Triển vọng cải thiện về một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran đã giúp giá dầu giảm 12,2% từ cuối tháng 4 đến ngày 8/5. Sự sụt giảm gần đây của giá dầu thế giới sau khi căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt có thể giúp xoa dịu áp lực lạm phát trong ngắn hạn, mặc dù rủi ro vẫn ở mức cao.
- Tỷ giá USD/VND duy trì ổn định trong tháng 4: Tỷ giá USD/VND gần như không thay đổi trong tháng 4, đóng cửa tháng tại mức 26.348 (tỷ giá USD/VND đã tăng khoảng 0,2% kể từ đầu năm). Mặc dù nhu cầu nhập khẩu mạnh có thể tiếp tục gây áp lực, nhưng đồng USD yếu đi, căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và dòng vốn FDI ổn định có thể giúp ổn định tỷ giá trong ngắn hạn.
Powered by Froala Editor
