BMP – Kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2025 tăng 6,5% YoY; chia cổ tức 99% lợi nhuận năm tài chính 2024 – Báo cáo ĐHCĐ

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Nhựa Bình Minh vào ngày 24/04. Nội dung chính của cuộc họp xoay quanh:

Kế hoạch cho năm 2025: 

• Doanh thu: Đạt 5.362 tỷ đồng (+16% YoY; đạt 105% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi) 

• LNTT: Đạt 1.319 tỷ đồng (+6,3% YoY; đạt 101% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi) 

• LNST sau lợi ích CĐTS: Đạt 1.055 tỷ đồng (+6,5% YoY; đạt 101% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi) 

Kế hoạch cho năm 2025 của BMP 

Nguồn: BMP, Vietcap  

Kế hoạch chi đầu tư trong năm 2025: 193 tỷ đồng (+37% YoY) – chủ yếu là dành cho tự động hóa và nâng cao năng lực sản xuất.  

Chi tiết về KQKD trong quý 1/2025: Doanh thu thuần trong quý 1/2025 tăng mạnh 31% QoQ và 38% YoY, nhờ vào sự gia tăng đáng kể về sản lượng bán hàng, đạt mức tăng 32% QoQ và 38% YoY, tương đương khoảng 23.600 tấn. Đáng chú ý, sản lượng bán hàng trong tháng 3 vượt qua tổng doanh số của hai tháng đầu năm 2025. Kết quả khả quan này chủ yếu được thúc đẩy bởi chương trình khuyến mãi giảm giá kéo dài một tháng được tung ra trong tháng 3. BMP không công bố cụ thể liệu chương trình này có được tiếp tục trong những tháng tới hay không, nhấn mạnh chiến lược giảm giá sẽ được áp dụng một cách linh hoạt để thích ứng với điều kiện thị trường. Chúng tôi cho rằng kết quả khả quan trong quý 1 phản ánh một phần nào đó việc bổ sung hàng trước (front-loading) của các nhà phân phối nhằm tận dụng chương trình khuyến mãi tạm thời. 

Tuy nhiên, kết quả quý 1 vẫn khá ấn tượng khi quý 1 thường là mùa thấp điểm. Sản lượng bán hàng và LNST trong quý 1 thường đạt khoảng 20% kết quả cả năm trong năm 2024 và trong trung bình giai đoạn 2018–2019 (chúng tôi loại trừ số liệu từ năm 2020 - 2023 do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 và khủng hoảng Vạn Thịnh Phát). Do đó, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ trong các dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết. 

Cổ tức năm tài chính 2024: 11.990 đồng/cổ phiếu, tương đương tỷ lệ chi trả 99%. Điều này phù hợp với dự báo của chúng tôi là 12.000 đồng/cổ phiếu (tỷ lệ chi trả 100%). Đối với cổ tức tiền mặt năm tài chính 2024, BMP đã chia đợt đầu tiên là 5.740 đồng/cổ phiếu vào tháng 12/2024. Ban lãnh đạo dự kiến đợt chi trả thứ hai là 6.250 đồng/cổ phiếu sẽ được thực hiện vào khoảng tháng 6/2025.  

Kế hoạch cổ tức năm tài chính 2025: Ít nhất 50% LNST trong năm 2025. Hiện tại, chúng tôi dự kiến tỷ lệ chi trả cổ tức là 99%, tương đương 12.500 đồng/cổ phiếu. Do đó, cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới dự kiến là 12.500 đồng/cổ phiếu, bao gồm đợt chi trả thứ hai của năm tài chính 2024 là 6.250 đồng/cổ phiếu và đợt chi trả đầu tiên của năm tài chính 2025 là 6.250 đồng/cổ phiếu. Tỷ suất cổ tức trong 12 tháng tới là 8,7% tại giá thị trường hiện tại là 143.500 đồng/cổ phiếu. Vì BMP thường duy trì tỷ lệ chi trả 100% (hoặc gần 100%), nên dự báo cổ tức của chúng tôi có khả năng điều chỉnh tăng, do tiềm năng điều chỉnh tăng trong dự báo EPS cho năm 2025, dù cần thêm đánh giá chi tiết.  

Thay đổi nhân sự điều hành:  

• Chuyển giao vị trí CEO: Cổ đông đã thông qua việc từ nhiệm của ông Chaowalit Treejak (59 tuổi, quốc tịch Thái Lan) khỏi vị trí Tổng Giám đốc (CEO). Người kế nhiệm dự kiến là ông Niwat Athiwattananont (56 tuổi, quốc tịch Thái Lan). Ông Chaowalit sẽ tiếp tục giữ vai trò cố vấn để đảm bảo quá trình thay đổi lãnh đạo diễn ra suôn sẻ. Theo cuộc họp NĐT vào tháng 3/2025, BMP dự báo không có bất kỳ gián đoạn lớn từ thay đổi này, do đây là một kế hoạch kế nhiệm có sự phối hợp từ SCG Thái Lan. CEO mới có chuyên môn sâu rộng về mặt kỹ thuật trong lĩnh vực ống nhựa, đồng thời có kinh nghiệm kinh doanh và quản lý đa dạng thông qua chương trình phát triển lãnh đạo cấp cao của SCG. 

• Bổ nhiệm Phó Chủ tịch HĐQT: Ông Chaowalit cũng đã từ nhiệm vị trí Phó Chủ tịch HĐQT. Cổ đông đã thông qua việc bổ nhiệm ông Chatri Eamsobhana (52 tuổi, quốc tịch Thái Lan), hiện đang giữ chức Giám đốc Thương mại tại SCG Chemicals Public Company Limited, vào vị trí này. 

Tác động từ thuế quan đối ứng của Mỹ: Ảnh hưởng trực tiếp khá hạn chế khi doanh thu của BMP chủ yếu đến từ thị trường trong nước. Tuy nhiên, công ty dự kiến sẽ có tác động gián tiếp. Theo quan điểm của chúng tôi, tác động gián tiếp đến từ việc BĐS phục hồi chậm lại do sức mua bị ảnh hưởng, tuy nhiên diễn biến này có thể được bù đắp bởi chi phí đầu vào giảm. 

Cơ cấu thị trường theo nhu cầu cuối: BMP cho biết nhu cầu đối với ống nhựa tại Việt Nam (toàn quốc) được phân bổ như sau: Xây dựng (53%), Hạ tầng (20%), và Nông nghiệp (27%).