Tổng Công ty cổ phần Bảo Minh (BMI) đã công bố KQKD năm 2025 với doanh thu phí bảo hiểm gộp đạt 6,8 nghìn tỷ đồng (+2% YoY) và LNTT đạt 306 tỷ đồng (+12% YoY, hoàn thành 70% dự báo năm tài chính 2025 của chúng tôi). LNTT quý 4/2025 đạt 3 tỷ đồng (-97% QoQ; -94% YoY). Nhìn chung, kết quả lợi nhuận của BMI thấp hơn kỳ vọng, với diễn biến kém tích cực trong quý 4 do doanh thu phí bảo hiểm giữ lại thuần thấp và tỷ lệ kết hợp tăng mạnh QoQ.
- Phí bảo hiểm gốc năm 2025 đạt 6,0 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY; so với mức tăng trưởng ước tính 10,3% của thị trường bảo hiểm phi nhân thọ). Một số dòng sản phẩm chính ghi nhận sự sụt giảm YoY của phí bảo hiểm trong năm 2025 gồm bảo hiểm sức khỏe và tai nạn con người (-5% YoY; đóng góp 39% tổng doanh thu phí) và bảo hiểm gián đoạn kinh doanh (-14% YoY; đóng góp 2% tổng doanh thu phí). Trong khi đó, bảo hiểm cháy nổ (đóng góp 20%) và bảo hiểm xe cơ giới (đóng góp 17%) lần lượt tăng 7% và 8% YoY. Diễn biến này phù hợp với chiến lược của công ty trong việc tái cơ cấu một cách thận trọng mảng bảo hiểm sức khỏe mới nhằm cải thiện biên lợi nhuận, với mục tiêu hoàn tất trong năm 2025. Tuy nhiên, phí nhượng tái bảo hiểm đối với sản phẩm cháy nổ cũng tăng 12% YoY trong năm 2025, qua đó góp phần làm kìm hãm đà tăng trưởng của doanh thu phí bảo hiểm thuần.
- Tỷ lệ kết hợp năm 2025 đạt 99,4% (+0,9 điểm % YoY) và tỷ lệ kết hợp quý 4/2025 đạt 111,0% (+13,9 điểm % YoY; +11,1 điểm % QoQ). Mức tăng QoQ của tỷ lệ kết hợp trong quý 4/2025 chủ yếu đến từ mức tăng 10% QoQ của chi phí từ HĐKD bảo hiểm; trong khi mức tăng 7% QoQ của chi phí bồi thường ròng được đánh giá là vẫn nằm trong tầm kiểm soát dù thiên tai kéo dài sang cả quý 4. Trong năm 2025, BMI cũng ghi nhận khoản chi phí trích lập dự phòng nợ xấu 14,9 tỷ đồng (+16 lần YoY) (có thể liên quan đến đối tác tái bảo hiểm hoặc thu hồi bồi thường từ bên thứ ba), qua đó tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận khai thác bảo hiểm của công ty.
- Thu nhập tài chính thuần năm 2025 giảm 7% YoY do mức nền so sánh cao của năm 2024 (thấp hơn dự báo của chúng tôi). Tuy nhiên, thu nhập tài chính thuần quý 4/2025 đã tăng 36% YoY, nhờ chiến lược đẩy mạnh đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp của BMI. Trong khi đó, thu nhập tài chính từ tiền gửi đã ghi nhận mức giảm 2% YoY, mà chúng tôi cho rằng nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ mức tăng trưởng doanh thu phí yếu và việc giảm tỷ trọng phân bổ đầu tư vào kênh này.
KQKD quý 4 và năm 2025 của BMI
Tỷ đồng | 2024 | 2025 | YoY | Q4 2024 | Q4 2025 | YoY |
Phí bảo hiểm gốc | 5.961 | 5.968 | 0,1% | 1.326 | 1.431 | 7,9% |
Phí nhận tái bảo hiểm | 682 | 805 | 18,2% | 131 | 219 | 67,0% |
Doanh thu phí bảo hiểm gộp | 6.642 | 6.773 | 2,0% | 1.457 | 1.649 | 13,2% |
Phí nhượng tái bảo hiểm | (1.666) | (1.690) | 1,5% | (194) | (454) | 133,7% |
Doanh thu phí bảo hiểm thuần | 4.977 | 5.084 | 2,2% | 1.263 | 1.196 | -5,3% |
Dự phòng phí bảo hiểm chưa được hưởng | (97) | (24) | -75,5% | (46) | (6) | -87,1% |
Doanh thu phí bảo hiểm được hưởng | 4.880 | 5.060 | 3,7% | 1.216 | 1.190 | -2,2% |
Doanh thu bảo hiểm khác | 243 | 301 | 24,0% | 69 | 150 | 116,7% |
Tổng chi phí bồi thường và dự phòng | (1.654) | (1.602) | -3,1% | (316) | (396) | 25,0% |
trong đó: - Chi phí bồi thường ròng | (1.638) | (1.520) | -7,2% | (412) | (393) | -4,7% |
Chi phí từ HĐKD bảo hiểm | (3.216) | (3.445) | 7,1% | (897) | (929) | 3,6% |
Chi phí G&A | (199) | (218) | 9,3% | (52) | (57) | 10,5% |
Thu nhập từ HĐKD | 54 | 97 | 81,5% | 21 | (42) | -304,0% |
Thu nhập tài chính | 323 | 318 | -1,4% | 46 | 78 | 70,3% |
Chi phí tài chính | (113) | (124) | 9,2% | (17) | (39) | 128,7% |
Thu nhập tài chính thuần | 210 | 195 | -7,1% | 29 | 40 | 36,4% |
Thu nhập khác | 9 | 13 | 42,3% | 4 | 6 | 35,6% |
LNTT | 273 | 306 | 12,0% | 54 | 3 | -93,7% |
LNST | 238 | 260 | 9,3% | 43 | 3 | -92,1% |
Tỷ lệ bồi thường | 33,9% | 31,7% | -2,2 điểm % | 26,0% | 33,3% | 7,2 điểm % |
Tỷ lệ chi phí | 64,6% | 67,8% | 3,1 điểm % | 71,0% | 77,7% | 6,7 điểm % |
Tỷ lệ kết hợp | 98,5% | 99,4% | 0,9 điểm % | 97,0% | 111,0% | 13,9 điểm % |
Nguồn: BMI, Vietcap
Powered by Froala Editor
