Chúng tôi công bố Báo cáo Chiến lược Đầu tư năm 2026 với quan điểm tích cực đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, dự báo VN-Index đạt 2.033 điểm vào cuối năm 2026. Triển vọng thị trường năm 2026 hình thành trên cơ sở kỳ vọng cải cách thể chế và việc triển khai đồng bộ các chính sách điều hành sẽ tạo nền tảng thuận lợi cho đầu tư, sản xuất – kinh doanh và tiêu dùng trong nước.
Triển vọng vĩ mô
Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới dựa trên các động lực nội tại. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026–2027 lên 8,5% và 8,8%, dựa trên (i) tiến trình tái cơ cấu bộ máy Chính phủ và mô hình chính quyền địa phương hai cấp nhằm giảm chi phí và nâng cao hiệu quả; (ii) dư địa chính sách tài khóa còn tương đối lớn trong bối cảnh đầu tư công dự kiến tăng 9,2% và nợ công duy trì ở mức 36–37% GDP, thấp hơn đáng kể so với trần quy định; và (iii) Các Nghị quyết 68 & 198 tập trung khơi thông nguồn lực khu vực kinh tế tư nhân và hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa.
Về yếu tố vĩ mô toàn cầu, bất chấp những biến động xoay quanh chính sách thương mại của Mỹ, năng lực cạnh tranh của Việt Nam vẫn được duy trì. Mức thuế đối ứng 20% Mỹ áp dụng đối với Việt Nam trong khuôn khổ được công bố gần đây nhất đã giúp bức tranh thương mại song phương rõ ràng hơn.
Lợi nhuận doanh nghiệp
Dựa theo đà phục hồi vĩ mô, chúng tôi dự báo tổng tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS (theo phương pháp Bottom-up) đạt 19% trong năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ lan tỏa ở nhiều nhóm ngành, dẫn dắt bởi: Vật liệu (+33% YoY), Điện & Nước (+34% YoY) và Khu Công nghiệp (+28% YoY). Nhóm Tài chính tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt chỉ số với mức tăng trưởng dự báo 23% YoY.
Lãi suất và tỷ giá
Chúng tôi cho rằng NHNN sẽ duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng xuyên suốt năm 2026 nhằm hỗ trợ các mục tiêu tăng trưởng hai con số cho giai đoạn 2026-2030. Lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát với CPI bình quân năm 2026 dự báo ở mức 3,5%.
Về tỷ giá, chúng tôi dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tăng khoảng 2,0%/năm trong giai đoạn 2026/27. Xu hướng tỷ giá ổn định hơn được hỗ trợ bởi lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, dòng vốn FDI giải ngân tích cực (kỳ vọng +7,0% trong 2026/27) và thặng dư thương mại của Việt Nam.
Định giá và Rủi ro
Định giá thị trường hiện ở mức hấp dẫn so với triển vọng lợi nhuận khả quan (EPS dự kiến tăng 19% trong năm 2026). Hệ số P/E dự phóng trở nên hấp dẫn hơn khi thị trường phản ánh chu kỳ tăng trưởng mới. Rủi ro đối với dự báo của chúng tôi bao gồm: (1) Tiến độ giải ngân đầu tư công chậm hơn kỳ vọng; (2) Chính sách thương mại kém thuận lợi hơn từ Mỹ hoặc chênh lệch thuế quan với Trung Quốc bị thu hẹp. Ở chiều ngược lại, nếu giải ngân đầu tư công tốt hơn kỳ vọng và kinh tế toàn cầu phục hồi mạnh sẽ là những yếu tố hỗ trợ tích cực cho dự báo của chúng tôi.
Powered by Froala Editor
