- CTCP Công nghiệp Á Mỹ (AMY) là doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng, tập trung trong mảng gạch ceramic/porcelain - chủ yếu tại thị trường nội địa - và mảng sàn vinyl - động lực xuất khẩu tăng trưởng cao. Năm 2025, AMY nắm giữ 3,3% công suất gạch lát sàn phân mảnh của Việt Nam nhưng đóng góp 34% tổng giá trị xuất khẩu gạch của cả nước sang Mỹ. AMY cũng là doanh nghiệp duy nhất thuộc sở hữu Việt Nam trong nhóm 5 nhà xuất khẩu sàn vinyl lớn nhất Việt Nam, đóng góp 9% giá trị xuất khẩu sàn vinyl của Việt Nam sang Mỹ trong năm 2025.
- Chúng tôi dự báo doanh thu/LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 23%/24% trong giai đoạn 2025–2028, được thúc đẩy bởi CAGR doanh thu mảng gạch 16% và CAGR doanh thu mảng vinyl 26%. Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ giảm trong năm 2026 do chi phí đầu vào cao hơn từ căng thẳng tại Trung Đông và khả năng chuyển chi phí sang cho khách hàng hạn chế trong bối cảnh nhu cầu liên quan đến nhà ở ở mức khiêm tốn. Từ năm 2027, biên lợi nhuận dự kiến sẽ phục hồi khi áp lực chi phí hạ nhiệt, hiệu suất hoạt động cải thiện và tỷ trọng đóng góp của sản phẩm cao cấp gia tăng.
- Định giá: Chúng tôi xác định mức P/E hợp lý 11,1 lần cho AMY (xem phần định giá theo P/E). Điều này đồng nghĩa mức định giá cao hơn so với các DN cùng ngành trong nước, được hỗ trợ bởi vị thế dẫn đầu thị trường, triển vọng tăng trưởng mạnh (CAGR LNST sau lợi ích CĐTS 24% giai đoạn 2025–2028; ROE trung bình 44,5%) và vị thế thống lĩnh ở mảng vinyl, nhưng vẫn thấp hơn các DN sàn quốc tế do quy mô nhỏ hơn và mức độ phủ sóng thương hiệu riêng trên toàn cầu còn hạn chế.
- Cổ tức: AMY đặt mục tiêu tỷ lệ cổ tức 25%–40% trên mệnh giá trong năm 2026, bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu.
- Rủi ro giảm giá chính: Chi phí đầu vào cao hơn, nhu cầu liên quan đến nhà ở tại Mỹ suy yếu, cạnh tranh SPC/vinyl gia tăng, tốc độ nâng công suất các dây chuyền cao cấp mới chậm hơn, và thay đổi chính sách thương mại.
Powered by Froala Editor
