- Chúng tôi giảm 4% giá mục tiêu nhưng tiếp tục duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV).
- Mức giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu phản ánh việc loại trừ lợi nhuận từ mảng an ninh hàng không ra khỏi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi của chúng tôi (không bao gồm dịch vụ cất/hạ cánh và an ninh hàng không) sau khi mảng kinh doanh trên được chuyển giao cho Bộ Công an, một phần được bù đắp bằng việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2027.
- Chúng tôi giảm 11% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giai đoạn 2026–2038, trong khi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo phần lớn không thay đổi khi lợi nhuận từ mảng an ninh hàng không hiện được chúng tôi ghi nhận tại mục thu nhập của Nhà nước thay vì bị loại bỏ khỏi LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo.
- Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng lượng hành khách lần lượt là 2%/11%/11% trong các năm 2026/27/28. Chúng tôi lưu ý rằng dự báo từ năm 2026 trở đi đã loại trừ đóng góp từ Cảng hàng không quốc tế Phú Quốc (PQC) và phản ánh giả định nhu cầu thận trọng trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông.
- Rủi ro: Chi phí trích lập dự phòng nợ xấu/chi phí đầu tư xây dựng cơ bản cao hơn kỳ vọng; tiến độ mở rộng sân bay chậm hơn kỳ vọng; lượng hành khách thấp hơn kỳ vọng; rủi ro pha loãng do việc đưa tài sản đầu tư của Nhà nước vào; rủi ro thông tin liên quan đến việc ACV bị điều tra dưới sự giám sát của Trung ương.
Powered by Froala Editor
