- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) thêm 6,7% lên 33.300 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) mức tăng 1,4% trong dự báo tổng LNST giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi (tương ứng -1,3%/-3,7%/-3,6%/+4,4%/+8,2% cho dự báo các năm 2025/26/27/28/29) và (2) tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2026.
- Chúng tôi tăng dự báo tăng trưởng tín dụng trung bình của ACB giai đoạn 2025-2029 từ 16,6% lên 19,2% do chúng tôi tin rằng dự báo trước đây của chúng tôi là thận trọng. Sự điều chỉnh này phản ánh (1) triển vọng kinh tế vĩ mô tích cực, với mục tiêu tăng trưởng GDP của Việt Nam dự kiến vượt 10% trong giai đoạn 2026–2030, và (2) tham vọng tăng trưởng của ACB, được thể hiện qua kế hoạch mở rộng các công ty con — đặc biệt là Chứng khoán ACB — đồng thời mở rộng tệp khách hàng doanh nghiệp. Theo đó, chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng đạt 21% trong năm 2025 và 22% trong năm 2026.
- Về mảng kinh doanh mới liên quan đến vàng của ACB, sau khi Nghị định 232 được triển khai, ngân hàng đã bắt đầu phân phối vàng miếng mang thương hiệu riêng vào tháng 10/2025. Chúng tôi xem đây là một diễn biến tích cực, nhờ nhu cầu đầu tư và tích trữ vàng bền vững của Việt Nam, cùng với kinh nghiệm lâu năm của ACB trong lĩnh vực kinh doanh vàng. Chúng tôi lưu ý rằng ACB từng có nhà máy sản xuất vàng miếng riêng trước năm 2012. Hiện tại, ngân hàng đã khôi phục hoàn toàn khả năng sản xuất và đang chuẩn bị ra mắt các nền tảng giao dịch vàng trực tuyến. Chúng tôi kỳ vọng phân khúc mới này sẽ thúc đẩy sự đóng góp thu nhập phí và thu nhập ngoại hối cao hơn trong thời gian tới.
- Rủi ro: NIM thấp hơn dự kiến trong năm 2026.
Powered by Froala Editor
