- Chúng tôi điều chỉnh tăng 9,5% giá mục tiêu lên mức 31.200 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB). Mức tăng của giá mục tiêu chủ yếu đến từ việc chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST giai đoạn 2025–2029 lên thêm 1,7% (tương ứng +0,3%/+2,8%/+1,4%/+1,4%/+2,1% cho các năm 2025/26/27/28/29) và áp dụng mức P/B mục tiêu là 1,5 lần cho ACB.
- Chúng tôi giảm 4,5% dự báo chi phí trích lập dự phòng giai đoạn 2025–2029 do chất lượng tài sản của ACB cải thiện mạnh và nhanh hơn kỳ vọng trong quý 2/2025, với tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,28% (-22 điểm cơ bản QoQ) và nợ nhóm 2 trên tổng dư nợ chỉ còn 0,48% (-24 điểm cơ bản QoQ). Với nền tảng chất lượng tài sản vững chắc và triển vọng kinh tế thuận lợi, chúng tôi dự báo chi phí tín dụng của ACB sẽ duy trì ở mức thấp trong 3 năm tới (trung bình 0,25%).
- Trong ngắn hạn, các quy định bắt buộc sử dụng hóa đơn điện tử và nộp thuế đối với hộ kinh doanh có doanh thu trên 1 tỷ đồng/năm có thể gây áp lực cho nhóm khách hàng hộ kinh doanh của ACB. Tuy nhiên, về trung hạn, ACB sẽ được hưởng lợi từ các quy định này do các quy định trên (1) thúc đẩy quá trình chính thức hóa hoạt động hộ kinh doanh, qua đó giúp ACB giám sát hoạt động vay vốn tốt hơn, và (2) khuyến khích sử dụng dịch vụ ngân hàng nhiều hơn khi thanh toán không dùng tiền mặt ngày càng phổ biến tại Việt Nam, qua đó hỗ trợ tăng trưởng tỷ lệ CASA của ACB.
- Rủi ro: NIM yếu hơn dự kiến và tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến trong năm 2025.
Powered by Froala Editor
